证券市场相对效率研究——基于多重上市股票的视角

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1、硕士学位论文MASTERDISSERTATION证券市场相对效率研究—基于多重上市股票的视角TheRelativeEfficiencyStudyofStockMarkets—BasedonCrossListingShares作者张洋彬导师易荣华刘家鹏学科管理科学与工程中国计量学院二〇一三年六月TheRelativeEfficiencyStudyofStockMarkets—BasedonCrossListingSharesByYangbinZhangADissertationSubmittedto

2、ChinaJiliangUniversityInpartialfulfillmentoftherequirementForthedegreeofMasterofManagementChinaJiliangUniversityJune,2013独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中国计量学院或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所

3、做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解中国计量学院有关保留、使用学位论文的规定。特授权中国计量学院可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日中图分类号O221.1，F832.5学校代码10

4、356UDC510密级公开硕士学位论文MASTERDISSERTATION证券市场相对效率研究—基于多重上市股票的视角TheRelativeEfficiencyStudyofStockMarkets—BasedonCrossListingShares作者张洋彬导师易荣华刘家鹏申请学位管理学硕士培养单位中国计量学院学科专业管理科学与工程研究方向金融工程二〇一三年六月致谢光阴似箭、转眼间三年的研究生生活就要结束了，我也即将走出大学校门，迈向社会，开始新的生活。这几年一路走来，在学习和生活中得到了很多老

5、师、同学和朋友的帮助。所以在这毕业之际，心中有无限的感激：首先，要深深地感谢我的导师易荣华教授和副导师刘家鹏副教授。在我攻读硕士学位期间的关心、爱护和热心帮助。导师们渊博的学识，严谨的治学态度，对待科研教育一丝不苟的精神，永远值得我学习；易老师不仅在课程学习、学术研究、论文写作等方面耐心指导，而且在其他生活方方面面也做到了无微不至的关怀。这几年在学术研究方面的认识和成长是离不开二位导师的影响，是他们的启发和指点让我走上了学术研究这条道路，同时也是他们也给予了我信心和力量在学术这条道路上走得更远、更

6、坚定。其次还要感谢理学院和经济管理学院的课程老师，是他们孜孜不倦的教诲使我对学科知识有了更多的领悟。在他们所开设的课程中，我学习到了很多宝贵的知识和技巧，这些知识和技巧使我在学术研究以及将来的工作中定能受益匪浅。同时还要感谢两个学院所提供的学习环境，有了这样温馨、和谐的环境，我和同学们才愉快地度过了三年研究生时光。当然，同学之间的相互关心和帮助是必不可少的，我也希望同学之间的友谊能够长存。另外还要感谢我的本科同学李昊霖和我的同乡徐婉青，感谢他们一直以来的鼓励和帮助。有了他们的帮助才使我的研究生生活

7、更加丰富和顺利。最后还要感谢自己的父母和家人，感谢他们多年来的养育之恩，也正是他们的不断努力和付出，才使我有机会能够接受更多更好的教育，有了他们的支持和鼓励作为后盾，我才能顺利完成学业，开启人生新的一页。张洋彬2013年6月证券市场相对效率研究—基于多重上市股票的视角摘要：随着经济全球化的发展和国际资本市场的不断开放，越来越多的公司在不同国家和地区的多个证券市场同时交叉上市，这就涉及到对各个国家证券市场相对效率考察的问题，所以再孤立地用绝对效率的视角去研究某一证券市场的效率，已不能满足现实发展的需

8、求。而基于相对比较的视角，并以多重上市公司作为分析样本，来测度和评价不同证券市场之间的相对效率会有更多的理论和现实指导意义。本文在国内外已有研究成果的基础上，选择A+H股多重上市股票为研究样本，采用理论分析和实证检验相结合的方法，主要从以下三个方面对问题展开了研究：（1）从证券市场的宏观层面，利用各个证券市场的股价综合指数，构造一个状态空间模型计算其时变AR(1)系数，并以此代表该市场的无效性程度。考察证券市场之间的相对效率问题，并且分析了其市场效率的时变特征。结果显示美国证券市场