终极控制权、两权分离对我国上市公司非效率投资影响的实证研究

《终极控制权、两权分离对我国上市公司非效率投资影响的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ2010120201018硕士学位论文终极控制权、两权分离对我国上市公司非效率投资影响的实证研究作者姓名：袁雪曼学科专业：会计学指导教师：张涛（教授）培养院系：会计学院二○一三年四月十日TheEmpiricalResearchontheImpactofUltimateControlRightsandDeviateontheinefficientinvestmentofChain’sListedCompaniesADissertationSubmittedfortheDegreeo

2、fMasterCandidate：YuanXuemanSupervisor：ZhangTaoSchoolofAccountancyShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ2010120201018硕士学位论文终极控制权、两权分离对我国上市公司非效率投资影响的实证研究作者姓名：袁雪曼申请学位级别：管理学硕士指导教师姓名：张涛职称：教授学科专业：会计学研究方向：公司理财学习时间：自2010年9月1日起至2013年6月30日止学位授予单位：山东财经

3、大学学位授予日期：2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限

4、于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日山东财经大学硕士学位论文摘要投资行为是公司发展和成长的重要基础，它直接影响公司的融资决策和分配政策，间接影响宏观经济的平稳运行。而过度投资和投资不足等非效率投资行为将影响公司的正常发展，导致公司资源的浪费。传统公司治理理

5、论主要是围绕第一类委托代理问题，是建立在股权结构分散的基础之上。然而大量的研究表明，我国上市公司的股权结构高度集中，并且存在着终极控股股东。一部分上市公司中终极控股股东控制权与现金流权偏离，控股股东以较低的现金流权拥有较大的控制权。这种两权分离现象的存在使得终极控股股东更有能力和动机去侵害中小股东利益攫取控制权私有收益，这就使得我们研究终极控股股东控制权以及控制权与现金流权两权分离对企业非效率投资行为的影响具有重要的现实意义。为了考察终极控股股东的控制权和两权分离度对企业非效率投资的影响，本文以代理理论、信息不对称理论等为基础

6、，建立预期投资模型，通过相关性检验、描述性分析、多元回归分析等方法，对我国上市公司数据进行研究。研究结果表明：上市公司的两权分离度与过度投资呈显著正相关关系，但对投资不足有抑制作用。上市公司的控制权与过度投资和投资不足都显著正相关。另外，本文按照终极股权性质分组发现只有在非国有控股的上市公司，控制权与现金流权的分离度与非效率投资显著正相关；在地方控股上市公司，两权分离度仅与投资过度存在显著正相关关系，对投资不足的影响不显著。而在中央控股的上市公司中，两权分离度对投资不足和过度投资的影响都不显著，对投资不足在一定程度上还有抑制作

7、用，说明两权分离度对上市公司可能还存在一定的保护性机制。关键词：现金流权控制权两权分离度投资不足过度投资i目录AbstractInvestmentbehavioristheimportantfoundationofthecompany’sdevelopmentandgrowth.Itdirectlyaffectsthecompany’sfinancialdecisionanddividends,indirectlyaffectsmacroeconomicrunningsmoothly.Howevertheinefficient

8、investmentbehaviors,containingover-investmentandunder-investment,willaffectthecompany'snormaldevelopmentandleadtowasteofresources.Thetradi