安信证券-万邦达、三维丝、万顺股份、蓝色光标上市首日定位分析报告-100225

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1、新股定位分析报告（2010年2月25日）安信证券新股研究组万邦达、三维丝、万顺股份、蓝色光标上市首日定位分析报告（仅供参考）最新每最新净资产收益发行后摊薄发行后每股净上市时间股票代码股票名称发行价格股收益率(%)市盈率(倍)资产(元)(元)20100226300055万邦达65.6971.418.391.2346.8320100226300056三维丝21.59102.816.780.3921.2220100226300057万顺股份18.3865.646.000.2111.120100226300058蓝色光标33.8667.7210.800.3611.86发行数量上市数量发行后股中签率(

2、%)主承销商所属行业上市首日定位(万股)(万股)本(万股)2200176088001.244650华泰联合社会服务业63-72.45元1300104052000.681186华泰联合设备制造业23.1-26.56元53004240211000.808105渤海证券纸制品业17.85-20.52元2000160080000.713084华泰联合管理、科技咨询服务业36.4-41.86元1、北京万邦达环保技术股份有限公司（BeijingWaterBusinessDoctor）系为煤化工、石油化工、电力等下游行业大型项目提供工业水处理系统全方位、全寿命周期服务的专业服务商。2、公司所属细分行业为煤

3、化工、石油化工、电力等领域工业水处理行业。通常本行业固定资产投资规模和金额巨大，并且对水处理服务商的系统建造质量及系统运行的稳定性有很高要求。公行业的专业性与特殊性将为公司带来丰厚的回报。司3、市场潜力巨大。近年来我国工业用水量保持持续增长。2007年，我国工业用水总量达1,403投万亿吨，工业废水排放总量246.6亿吨，按照工业用水每吨1元、工业废水每吨3元的运行费用资邦测算，我国每年的工业水处理系统仅运行费用就将高达2,100亿元。要达4、专业水样数据库和产学研一体化研发模式是公司的核心竞争力。“水环境”概念的创新，为点客户提供全寿命周期服务，帮助公司业务拓展到托管运营等新型服务夯实基础

4、。技术营销模式的创新，与高端客户的技术需求对接，建立信任关系，更有利于公司业务拓展。5、风险因素：营业收入波动风险、客户集中和大项目依赖风险、应收账款较大风险、人力资源与技术失密风险1、厦门三维丝环保股份有限公司专注于从事大气粉尘污染整治，是以合成纤维制造袋式除尘器所需高性能高温滤料的专业供应商，主营业务为袋式除尘器核心部件高性能高温滤料的研发、生产和销售。产品主要应用于电力、水泥、垃圾焚烧和钢铁等行业领域。2、我国高温滤料行业的集中度并不高，第一位必达福公司市场占有率为13%，三维丝公司以7%排名第四，处于行业领先位置。近年来高温滤料市场快速发展，公司也不断提高生产能力以满足订单需求，近三

5、年产能利用率一直处于超/满负荷生产状态，随着公司非织造技改项目于2009三年9月底建成投产，公司09年实际可利用产能为125万平方米。维3、三维丝所处的高温滤料行业是环保设备制造中非常细分的市场领域，行业发展迅速并且市场丝空间巨大，预计未来三年年均复合增长率达47%。目前，电力行业的需求规模最大是高温滤料行业发展的基础，而水泥和垃圾焚烧行业对高温滤料的需求增长最快，为行业未来发展提供更长远的驱动力。-1–免责声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价,安信证券和安信证券任何成员均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分

6、析报告（2010年2月25日）安信证券新股研究组4、技术优势和持续创新能力是公司的核心竞争力。“顾问式服务”模式充分发挥公司的技术优势，为用户提供及时周到的售前、售中、售后全方位服务的同时也大幅提升公司持续获取订单的能力。5、风险因素：行业和产品集中风险、客户与原材料供应集中风险、核心技术人员及核心技术流失的风险1、包装行业的发展与人类社会和经济的持续发展息息相关，是现代经济体系中的“朝阳产业”，纸类包装业是包装行业中的支柱性子行业。据中国包装联合会统计，中国包装工业总产值由2003年的2,806亿增长至2008年的7,300亿元，年均增长21%，其中2008年总产值相当于1,070亿美元，

7、已经成为世界第二包装大国，约占全球13%的份额。广东是我国的包装工业大省，2007年全省包装工业总产值达1,115亿元，占全国的17.8%，排名全国第一。汕头市包装印刷产业较为发达，包装装璜印刷、商标印刷在全国知名度较高，在广东省内成为继珠三角地区的又一包装印刷集散地，涌现出一批做强做大的包装装璜印刷企业，产值超亿元的有12家。我国纸类包装材料与容器一直保持着快速增长势头，2007年全国纸包装业总产值完成2,