现金分红监管政策下股利分配对公司过度投资治理作用研究

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1、学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目现金分红监管政策下股利分配对公司过度投资治理作用研究姓名孙琅儒专业会计学研究方向财务管理与管理会计所属学院会计学院指导教师袁春生二〇一八年六月十日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleStudyontheManagementEffectofDividendDistributiononCorporateExcessiveInvestmentUndertheCashDivi

2、dendSupervisionPolicyNameSunLangruMajorAccountancyResearchOrientationFinancialManagementandManagerialAccountingSchoolSchoolofAccountingTutorYuanChunshengJune10th，2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标

3、明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日山西财经大学硕士学位论文摘要为了引导和规范上市公司现金分红行为，我国证监会于

4、2004年、2006年、2008年、2013年循序渐进地颁布了一系列政策对上市公司现金分红行为进行约束。这些监管政策根据其具体监管措施可以划分为两个阶段：“半强制现金分红监管政策”实施阶段（施行将上市公司“再融资资格与现金分红行为相挂钩”的半强制监管措施）和“差异化现金分红监管政策”实施阶段（施行直接规定不同类型上市公司最低现金分红比例的全面监管措施）。现金分红监管政策的出台作为行政干预的手段之一无疑会对上市公司的现金分红决策产生影响并且这种影响因监管政策的不同而有所差异。股利代理理论认为现金股利分配对过度投资具有治理作用，因此探讨不同现金分红监管政策下股利分配对过度投资的治

5、理作用具有重要的理论与现实意义。本文研究两种现金分红监管政策下股利分配对上市公司过度投资的治理作用，探索有益于现金股利对过度投资治理作用发挥的监管政策。研究中通过理论分析与实证检验，分别对以下问题进行了有步骤的研究：（1）不同现金分红监管政策下现金股利分配对上市公司过度投资的治理作用；（2）有无再融资需求对两类现金分红监管政策下股利分配对上市公司过度投资治理作用的影响。研究发现：（1）两种监管政策下上市公司现金分红水平都与过度投资呈负相关，但两种政策下上市公司发放现金股利的连续性对其过度投资行为的影响不同，半强制现金分红监管政策下上市公司发放现金股利的连续性与其过度投资行为呈

6、正相关。在半强制监管政策下，上市公司现金分红次数越多，过度投资行为越严重。（2）对具有再融资需求的上市公司而言，股利分配对过度投资的治理作用在差异化现金分红监管政策下更有效；对不具有再融资需求的上市公司而言，股利分配对过度投资的治理作用在两种监管政策下均有效。本文的研究及其结论表明差异化现金分红监管政策更有利于现金股利对过度投资治理作用的发挥。差异化现金分红监管政策直接规定各类公司最低现金分红比例的全面监管措施在抑制上市公司过度投资行为方面更为有效。本文的研究及其结论探索了政府监管部门对上市公司现金分红决策的干预是否能够推动现金股利对过度投资治理作用的发挥，有利于深化对股利代

7、理成本理论的研究；同时，相关结论对于证券市场监管部门提高监管政策有效性，更好地1现金分红监管政策下股利分配对公司过度投资治理作用研究引导公司完善现金分红机制，保护投资者利益具有参考和借鉴意义。关键词：半强制分红政策差异化分红政策现金分红过度投资2山西财经大学硕士学位论文AbstractInordertoguideandregulatethecashdividendsoflistedcompanies,ChinaSecuritiesRegulatoryCommissionpromulgatedaserie