我国空气质量对股票收益影响的实证分析

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1、学校代码10125专业代码025100硕士学位论文题目我国空气质量对股票收益影响的实证分析姓名夏天专业金融研究方向金融投资所属学院财政金融学院指导教师杨秀昌二〇一八年六月十二日UniversityCode10125MajorCode025100ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleEmpiricalanalysisoftheimpactofairqualityonstockreturnsinChinaNameXiatianMajorFinanceResearchOrientationThefinanci

2、alinvestmentSchoolFacultyofFinance&BankingTutorYangxiuchangJune12th，2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日1学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复

3、印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日1山西财经大学硕士学位论文摘要影响股票价格收益波动的原因有很多，既有财务状况、企业经营情况等金融会计方面因素，也有国家政策导向和投资者心理等非金融经济方面因素。前人的很多研究是围绕着财务指标和基本面、技术面的分析展开的，对于非经济因素对股票收益的影响研究甚少。随着2008年美国次贷危机爆发

4、以来，着重分析人的心理、行为、社会性现象对金融影响的行为金融学理论开始得到人们的广泛关注。行为金融学甚至神经金融学等学科，打破了人们对于金融学基于“理性人”基础上的假设，使得很多原理在非理性的情形下不再适用。它从另一个角度解释了非传统金融现象，给予了人们新的思考方式和投资角度。最近一段时间，广大居民密切关注我国的空气质量，其中空气质量较差时雾霾现象出现，持续时间较长，影响到我国经济社会、人民群众的各个方面。在这种情况下，空气质量指数AQI应运而生，这是自2013年12月开始，由国家环保局主持制定的反映空气状况的指标，主要监测全国主要的一、二线城市的实时数据。空气质量已经影响到我们生活的各个

5、方面，不仅影响着人们的身体健康，其对股票投资领域的影响程度和范围也迫切需要讨论。本文主要通过理论与实证分析相结合，分析空气质量影响投资者心理预期以及上市公司盈利状况，进而对股票收益产生影响。对空气质量和股票收益之间进行了相关性分析，建立了固定效应模型，分析了空气质量对股票收益的整体效应，并且通过实证分析研究了空气质量对有关股票的板块效应，更进一步研究部分一、二线城市的空气质量指数与对应的股票收益率之间表现出的区域效应。从以上三个角度，剖析三种效应的具体内涵，将空气质量这一因素与资本市场价格收益波动联系在一起。最后给出相关结论与展望。本文的主要目的在于通过研究空气质量与相关环保股票、与相关股

6、票板块以及区域股票之间的相关关系，得出结论。一是空气质量对股票收益具有整体效应的影响，即通过影响投资者的心理，使对整体股票市场收益率受到影响；二是空气质量的好坏会影响投资者对相关产业的未来预期，也会影响相关产业的市场需求度，进而使板块收益率出现变化；三是针对具体的一、二线城市，其当地空气1我国空气质量对股票收益影响的实证分析质量对于相应的当地股票收益率有影响。本文的分析研究有一定的意义，涉及理论和现实两方面。通过研究空气质量对股票收益的影响，可以丰富价值相关性理论及行为金融学理论，是价值相关性理论与行为金融学理论在空气质量上的一次运用。现实意义方面，通过研究空气质量对整体上、不同板块、不同

7、区域股票收益率的影响，有利于政府出台政策提高空气质量，并加强股市监管；有利于相关企业把握产业生命周期与空气质量季节性波动的关系；有利于投资者选择不同区域的上市公司选择合理的股票资产配置。运用的主要方法一是理论分析方法。一方面讨论当我国空气质量下降时，会影响投资者心理预期从而导致投资者行为差异，另一方面分析空气质量较差会促使相关环保类企业业绩提振及投资者预期。从以上两方面在理论上诠释了我国空气质量对于股票收益存在的影响。二