杠杆并购的财务协同效应研究——基于吉利并购沃尔沃的案例追踪

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1、学校代码10125专业代码125300硕士学位论文题目杠杆并购的财务协同效应研究——基于吉利并购沃尔沃的案例追踪姓名郑学专业会计研究方向公司理财所属学院会计学院指导教师田岗二〇一八年六月十日UniversityCode10125MajorCode125300ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheFinancialSynergyEffectinM&AStudy——WiththeAcquisitionofVolvobyGellyasAnExampleNameZhengXueMajorMPAccR

2、esearchOrientationCoporateFinanceSchoolAccountingcollegeSupervisorTianGangJune10,2018山西财经大学硕士学位论文摘要随着全球范围内经济飞速增长，企业扩张需求急剧攀升，并购成为了许多企业拓展业务范围，增强自身实力的首选。其中，杠杆并购自出现，就备受追捧，更是引发全球范围内新的并购浪潮。特别是在跨国并购的案例中，杠杆并购的融资方式在小企业吞并大企业的并购过程中，得到十分精彩的运用。不过，据调查，并购虽多，成功的却不到一半。导致并购效果不理想很重要的原因是忽略了并购后产生的协同效应，特别是财务协同效应。财务协

3、同效应是衡量并购是否有预期效果的关键，如何在并购后进行完善的整合工作，促进企业生产经营的发展，促使企业获得财务协同效应，是每一家并购企业需要关注，并努力解决的问题。本文采用案例研究法，对典型杠杆并购案例——吉利并购沃尔沃进行了追踪研究，分析了吉利从2010年并购沃尔沃到2016年的财务协同效应。首先从杠杆并购和财务协同效应的理论入手，阐释杠杆并购的内涵、特征及优势；杠杆并购财务协同效应的内涵，产生条件及表现。之后结合案例，通过相关指标的数据分析，具体说明了吉利并购沃尔沃所带来的盈利与成长性效应、财务杠杆效应、节税效应、市场扩张效应、股价预期效应，得出了吉利此次并购获得了财务协同效应的

4、结论。最后，根据吉利成功并购的经验，总结了从此次杠杆并购中获得的相关启示。其具体包括：并购前要充分了解并购双方情况，制定切实可行的并购计划，控制并购财务风险。并购后要对集团的资产负债、生产经营进行系统整合，善于运用税收政策节税，利用高端品牌效应提升市场份额，实现并购的财务协同效应。关键词：杠杆并购，财务协同效应，吉利，沃尔沃1杠杆并购的财务协同效应研究——基于吉利并购沃尔沃的案例追踪ABSTRACTWiththerapidgrowthoftheglobaleconomyandtherapidriseoftheenterises’expansiondemand,M&Ahasbecome

5、thefirstchoiceformanyenterprisestoexpandtheirbusinessscopeandenhancetheirstrength.Amongthem,leveragedbuyoutwasverypopularassoonasitappeared.Ithasalsotriggeredanewwaveofmergersandacquisitionsaroundtheworld.Especiallyinthecaseofcross-borderM&A,thefinancingmodeofleveragedmergersandacquisitionsisus

6、edverywell.However,accordingtothesurvey,althoughtherearemanymergersandacquisitions,thesuccessislessthanhalf.Theimportantreasonisnotidealisthatitneglectsthesynergisticeffect,especiallytheFinancialSynergy.TheFinancialSynergyisthekeytomeasuretheexpectedeffectoftheM&A.Eachenterpriseneedstopayattent

7、iontotheintegrationworkafterM&A,onlyinthiswaycanpromotethedevelopmentofproductionandoperationandguranteethefinancialsynergyeffectofenterprises.Inthispaper,atypicalcaseisusedtostudytheleveragedbuyout,whichisGeelyacquiringVolvo.This