反并购：阻止恶意并购还是构筑管理防御——以爱康国宾反并购美年大健康为例

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1、学校代码10125专业代码025700硕士学位论文题目反并购：阻止恶意并购还是构筑管理防御——以爱康国宾反并购美年大健康为例姓名李锐专业审计研究方向政府审计所属学院会计学院指导教师杨瑞平二〇一八年六月十日UniversityCode10125MajorCode025700ShanxiUniversityofFinance&EconomicsDissertationforDoctoralDegreeTitleAnti-M&A:PreventMaliciousAcquisitionsorBuildaManagementDefense--aCase

2、StudyofiKang'sAnti-M&ANameLiRuiMajorAuditMasterResearchOrientationGovernmentAuditSchoolAccountingSchoolSupervisorYangRuipingJune10th，2018山西财经大学硕士学位论文摘要企业并购是资本市场成熟的必然产物，但并不是所有的并购都满足并购双方的意愿。近年来，我国资本市场涌现出越来越多的恶意并购案，股权之争愈演愈烈，反并购也随之成为了各方关注的焦点，引起了我国诸多学者的探讨与研究。反并购究竟是出于抵制不友好并购，还是管理

3、层谋取私利而进行的管理防御？反并购背后目标公司管理层的动机需要得到明确。本文以爱康国宾反并购美年大健康为研究对象，首先运用文献研究法，确定了文章的理论基础；其次运用案例分析法，搜集了大量案例相关事实和资料，从并购起因、业绩特征、财务特征、股权特征、估值特征详细分析了爱康国宾成为并购目标的原因，美年大健康并购的动因和爱康国宾反并购的动因，同时还分析了爱康国宾的反并购策略，如“毒丸”计划、诉讼和“白衣骑士”，进一步明确了爱康国宾进行反并购的动机。本文研究发现，爱康国宾的反并购，既存在抵制恶意并购，也存在管理层防御行为。此外，案例研究中还发现当前我

4、国在企业治理、反并购机制建设和并购监管等方面存在一定问题。本文希望企业需强化反并购意识，重视事前反并购；提高管理层信息披露要求，强化股东大会作用，弱化管理防御，确保反并购决策合理有效，实现股东利益和企业利益最大化。监管部门可以确立反并购基本原则，完善反并购措施配套法律，进一步加快反并购机制完善建设；加强并购重组监管，严惩并购违规行为；理性看待中概股回归，控制回归节奏，确保资本市场发展稳中有进。关键词：恶意并购；管理防御；反并购策略；反并购动因1反并购：阻止恶意并购还是构筑管理防御——以爱康国宾反并购美年大健康为例AbstractMergers

5、andacquisitionsaretheinevitableoutcomeofthematurecapitalmarket,butnotallmergersandacquisitionscanmeetthewishesofbothparties.Inrecentyears,moreandmoremaliciousmergersandacquisitionshaveemergedinthecapitalmarketofChina.,andthecompetitionofequityisbecomingmoreandmoreintense.An

6、ti-M&Ahasalsobecomethefocusofattentionofallparties,whichhasarousedthediscussionandresearch.IsAnti-M&AtoresisttheunfriendlyM&A?Isitthedefensivebehaviorofmanagement?TheAnti-M&Amotivationofthetargetcompanyneedstobedefined.ThearticletakestheAnti-M&AcaseofiKangastheresearchobjec

7、t.Firstly，thispaperusesdocumentaryresearchtodeterminetheoreticalbasis.Thenitusescasestudytocollectagreatdealofrelevantfactsandinformation.ThispaperanalyzesindetailthereasonswhyiKangbecomesthetargetofM&AfromthecausesofM&A、thecharacteristicofperformance、financeandequity,，them

8、otivationsofiKang’sAnti-M&Aandthemotivationsoftheacquirers，andanalyzesthestrategyo