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1、第34卷第1期财经研究Vol134No112008年1月JournalofFinanceandEconomicsJan12008公允价值的实证理论分析*与中国的研究机遇刘浩,孙铮(上海财经大学会计与财务研究院,上海200433)摘要:文章在分析了西方(主要是美国)和中国对公允价值的实证理论研究的基础上,探讨了在新会计准则颁布后,中国会计学术界对公允价值的研究机遇。我们认为,在中国特有的制度背景下引入公允价值,将对会计信息的决策有用性产生深刻的影响。对于西方高度发达的资本市场中的投资者而言,决策有用信息的直接
2、表现就是信息观)))公允价值会计信息和股票价格之间的关系更加密切。而在中国转型经济的研究中,公允价值在契约有用性方面,将更有可能获得突破性的发现。关键词:公允价值;实证研究;价值相关性;契约有用性中图分类号:F230文献标识码:A文章编号:100129952(2008)01O0083O11从2007年1月1日开始,中国所有的上市公司开始采用新会计准则,这标志着中国企业的会计准则与国际准则基本趋同,其中一个重要的变化是大量使用公允价值。随着公允价值数据的披露,我们有更多的机会了解中国上市公司的实务,这同时也为
3、中国会计学术界提供了一个难得的研究机遇。本文首先分析了国外(特别是美国)对公允价值的实证理论研究,并简要阐述了我国已有的公允价值实证研究成果。最后讨论了在新会计准则颁布后,在中国特有的制度背景下,中国会计学术界的研究机遇,并分析可能形成突破的着力点)))公允价值的契约有用性。一、对已有公允价值实证研究的分析按照Beaver(1989)的观点,会计信息的最高目标是决策有用性。Beaver认为决策有用性主要体现在两点:一是估值有用性,即会计信息有利于投资者收稿日期:2007209214基金项目:国家自然科学基金
4、资助项目(70473055);上海市哲学社会科学基金资助项目(2007EJB003)作者简介:刘浩(1978-),男,陕西咸阳人,上海财经大学会计与财务研究院专职研究员,博士;孙铮(1957-),男,上海人,上海财经大学会计与财务研究院教授,博士生导师。#83#财经研究2008年第1期的估值决策;二是契约有用性,即会计信息要有利于缔约,特别是投资者和管理者之间的缔约。如果说提供更为决策有用的会计信息是使用公允价值的主要理由,那么学术界异常关心的是:在耗费了大量人力物力获取公允价值,并将其入账后,是否取得了理
5、想的效果?这个问题需要实证研究来回答。根据美国会计准则委员会FASB的5财务会计概念公告6第7辑/在会计计量中使用现金流量信息和现值0的观点,在难以获得市场交易价格的情况下,现值是获取公允价值的重要方式。作为与历史成本相对应的概念,现有西方和国内文献中研究的公允价值通常是指用现值计量的项目。(一)西方(特别是美国)的公允价值实证研究主要关注估值有用性与传统的计量模式相比,公允价值(以现值为代表)的使用是为财务报表的使用者提供与当期价格更为接近的信息,对于西方高度发达的资本市场中的投资者而言,由于财富的主要表
6、现形式体现在证券的价格上,决策有用信息的直接表现就是该信息和股票价格之间的关系更加密切。这也直接导致估值有用性几乎是西方会计学术界最为关注的领域。而从契约有用性出发对公允价值的直接研究相对较少。11公允价值的价值相关性研究价值相关性研究主要是检验股票价格(或股价的变化)与特定的会计数字之间的关系。由于美国资本市场对股票价格的敏感性,以及相关数据易于取得和信息技术的发展,价值相关性研究颇受众多美国会计学者的关注。尽管对于价值相关性研究能否为会计准则制定者提供帮助存在着争议(Holthausena和Watts,
7、2001;Barth、Beaver和Landsman,2001),但是价值相关性却是目前美国学术界对会计盈余及其组成部分是否对投资者有用的主要研究方向。围绕着FASB采用公允价值的各个会计准则,美国会计学界进行了集中的研究。(1)通货膨胀会计中的重置成本。20世纪70年代美国发生了严重的通货膨胀,美国证券交易委员会SEC在1976年发布了5会计系列文告6(ASR,accountingseriesrelease)第190号,要求上市公司在补充披露中披露重置成本变动的影响。SEC的举措迫使FASB在1979年发
8、布了33号准则要披露º通货膨胀下的稳值信息(Constantdollar,又称不变美元信息)。由于学术界对于重置成本有着巨大的争议,以及当时除历史成本以外的其他计量方式比较少见,因此上述准则的颁布立刻获得了学术界的关注。最早期的研究结论发现,披露的重置成本信息并未比历史成本信息具有更多的股票价格相关性(Beaver、Christie和Griffin,1980;Gheyara和Boatsman,1980;Ro,19
