公允价值对企业价值影响的机理分析与实证研究

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1、第29卷第4期技术经济Vol.29,No.42010年4月TechnologyEconomicsApr.,2010公允价值对企业价值影响的机理分析与实证研究刘斌,冯建迪(重庆大学经济与工商管理学院,重庆400030)摘要:2007年我国引入了公允价值计量模式,本文首先从理论分析了公允价值对企业价值的影响机理,其次以2007—2008年的沪深A股企业为样本,对公允价值变动产生的损益和权益变化是否影响以及如何影响企业价值进行了实证检验,其理论分析结果表明:公允价值会计作为寻求价值计量的一种重大变革,给企业价值带

2、来了很大影响,加剧了企业价值的波动;同时实证检验发现,剔除公允价值变动后,每股收益和每股净资产对企业价值的影响将会减弱;公允价值变动损益对企业价值的影响显著大于计入资本公积的“可供出售金融资产的公允价值变动净额”。因而本文提出引进全面收益的概念,并建议编制全面收益表(含有公允价值)和单独的利润表(不含公允价值)。关键词:公允价值变动损益;资本公积;托宾Q中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:1002-980X(2010)04-0091-051问题提出2文献回顾公允价值会计(fairvalueac

3、counting)是指以公公允价值的提出开始于1961年,美国注册会计允价值作为资产和负债的主要计量基础的会计模师协会所属会计研究部主任Moonitz在其撰写的[1]式。公允价值作为一种全新的计量方式,起源于《会计研究公告第1号》(AccountingResearchBul-20世纪80年代,并自20世纪90年代起,在美国引letinNo.1,ARBNo.1)中就提出“公允价值”这一[3]起了广泛讨论。美国证券交易委员会的前任主席概念。1967年美国会计原则委员会Breeden在1990年首次提出所有上市公

4、司都应采(U.S.AccountingPrinciplesBoard,APB)颁布并实用公允价值计量,并且认为公允价值更能提供相关施《会计原则委员会意见第10号》(APBopinion的财务信息。此后,美国财务会计准则委员会(Fi-10)并要求对“企业合并”中获得的资产用现值进行[1]nancialAccountingStandardsBoard,FASB)先后颁初始计量和摊销。布了SAFSl05、SAFS107、SAFS115等一系列会计随后对公允价值的理论研究有很多学说。其中[4]准则,旨在推动公允价值

5、会计的应用。具有代表性的是Watts和Zimmerman提出的契公允价值会计的使用是我国会计准则与国际会约成本假说(contractingcosts)。该假说认为契约计准则趋同的重要标志之一。我国新会计准则体系是基于确认信息而不是基于披露信息的,因此将按的实施,其承载的重要使命是提供更为可靠和有用公允价值的会计信息披露变更为按公允价值的会计的高质量会计信息。明显地,公允价值的适度和谨信息确认和计量会影响债务契约和其他契约,从而[2]慎引入,将在一定程度上改变财务会计信息的传改变未来的契约执行结果,即公允价值

6、会计的采用统计量基础。这一计量基础的改变是否影响企业价将导致资产和负债的计价基础发生变化,其采用期值?怎样影响企业价值?产生的损益和权益变化对的利润也将发生大的变化,因而最终会影响企业的企业价值的影响哪个更为明显?本文研究的目的正债务契约和其他契约。虽然这只是一个理论性研是为了解答这些问题。究,但是为后来公允价值的实证研究奠定了理论基础。后来陆续出现了公允价值的实证研究,但仅限收稿日期:2010-03-09基金项目:国家自然科学基金项目“公允价值、行为异化与经济后果”(70972055)阶段性研究成果作者简

7、介:刘斌(1962—),男,重庆璧山人,重庆大学经济与工商管理学院教授,博士生导师,研究方向:财务会计与证券投资;冯建迪(1984—),男,山东潍坊人,重庆大学经济与工商管理学院硕士研究生,研究方向:财务会计。91技术经济第29卷第4期[5]于金融资产。Bernard、Merton和Palepu通过检益,都对企业价值具有显著的增量解释能力。但是验公允价值会计对丹麦银行收益与资本的波动性影作者在研究样本中只选择了在香港上市的中国金融响,发现公允价值的调整从整体上确实会引起丹麦类公司,由于H股和A股的差异,因此

8、这无法解释银行收益与资本波动性的增加。Cornett、Rezaee和和说明A股市场中公允价值应用对企业价值的影[6]Tehranian在随后的研究中发现增加(或减少)公响。允价值会计运用可能性的公告事件将带来负(或正)通过上述文献分析,我们发现:国内外有关公允的股票超常回报;股票的超常回报与金融机构的原价值会计的理论研究并未清晰地回答公允价值会计始资本金比率负相关,与证券投资组合和总资产的是否会改变企业的投资行为