2014年中国人民大学431金融综合考研重难点

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1、中国人民大学金融硕士+内部资料+最后押题三套卷+公共课阅卷人一对一点评=3000元中国人民大学金融硕士431综合考研重难点第二篇价值和资本预算第五章债券和股票的定价5.1债券的定义和例子债券是借款者承担某一确定金额债务的凭证。为了支付该笔款项，借款者同意在标明的日期支付利息和本金。5.2如何对债券定价债券的价格仅仅是债券现金流的现值。5.2.1纯贴现债券最简单的一种债券，这种债券承诺在未来某一确定的日期作某一单笔支付。纯贴现债券的价值：FPV=T(1+r)其中，F为最终面值。5.2.2平息债券育明教育官

2、网www.yumingedu.com北大、人大、中财、北外、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班CCC面值PV=++···++2TT（1+r）（1+r）（1+r）（1+r）T面值=CA×+rT（1+r）5.2.3金边债券优先股5.3债券的概念5.3.1利率和债券价格债券价格随着利率上升而下降。5.3.2到期收益率5.3.3债券市场行情5.4普通股现值5.4.1股利和资本利得公司普通股价格就等于未来所有股利的现值。∞DIVDIVDIVDIV123iP=0+2+3+···=∑i（1+r）（1+r）（1

3、+r）i=1（1+r）5.4.2不同类型股票的定价1、零增长——金边债券模型的应用2、固定增长模型3、变动增长率5.5股利折现某型中参数的★估计★5.5.1g（增长率）从何而来？明年的盈利=今年的盈利+今年的留存收益×留存收益的回报率明年的盈利今年的盈利今年的留存收益=+×留存收益的回报率今年的盈利今年的盈利今年的盈利=+1留存收益比率×留存收益的回报率g=留存收益比率×留存收益的回报率5.5.2r从何而来Divr=+gP0育明教育官网www.yumingedu.com北大、人大、中财、北外、中传教授创

4、办集训营、一对一保分、视频、小班5.5.3理性怀疑论估计而不是精确的计算。5.6增长机会EPS：每股盈利现金牛：公司将所有的盈利都是支付给投资者。现金牛类型公司股票的价格：EPSDiv=rr项目价值折现到时间点0的每股净利就是NPVGO，它代表了增长机会的（每股）净现值。公司承担新项目后的股票价格：EPS+NPVGOr5.6.1股利、盈利增长与增长机会当公司投资于正NPVGO的增长机会是，公司价值增加；反之，当公司选择负的NPVGO的投资机会时，公司的价值减少。但是不管项目的NPV是正的还是负的，股利都

5、是增长的。5.6.2股利和盈利：哪项应折现投资者根据他们从股票中得到的收益（股利）来选择股票。5.6.3无股利公司实证数据表明高增长的公司倾向于支付低股利。5.7股利增长模型和NPVGO模型5.8市盈率每股价格1NPVGO市盈率==+EPSrEPS1市盈率与增长机会正相关：有价值的公司增长机会越多越好，则市盈率越高；2市盈率与股票的风险负相关；3采用保守会计原则的公司具有较高的市盈率。5.9股票市场行情《华尔街日报》《纽约时报》等报纸附录5A：利率期限结构、即期利率和到期收益率即期利率随着到期日的延长而

6、增大。育明教育官网www.yumingedu.com北大、人大、中财、北外、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班给定即期利率r和r，则122（1r+）2f=−121r+1其中，r、r分别为一年期和二年期的即期利率，f为远期利率。公式可以递推。122期望假说f=第2年预期的即期利率2流动性偏好假说f>第2年预期的即期利率2即，为了吸引投资者持有风险相对较高的两年期债券，市场通常会把第2年的远期利率设得比第2年预期的即期利率高一些。第六章投资决策的其他方法6.1为什么要用净现值法？接受净现值为正的项目

7、符合股东利益。净现值法的三个特点：1使用了现金流量（现金流量而非利润）2净现值包含了项目的全部现金流量3净现值对现金流量进行了合理的折现6.2回收期法6.2.1定义公司收回投资的最短期限。6.2.2回收期法存在的问题1回收期内现金流量的时间序列：不考虑2关于回收期以后的现金流量：忽略3回收期法决策依据的主观臆断：缺乏相应的参照标准6.2.3管理视角丰富经验的大公司在处理规模较小的投资决策时，通常应用回收期法。应用的原因：1简便；2便于管理控制；3有很好的机会，但是缺乏现金的公司利用回收期法是比较合适的。

8、育明教育官网www.yumingedu.com北大、人大、中财、北外、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班6.2.4回收期法小结6.3折现回收期法——折衷的方法这种方法先对现金流量进行折现，然后求出达到初始投资所需要的折现现金流量的时间长短。6.4平均会计收益率法6.4.1定义平均会计收益率：扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。6.4.2平均会计收益率法分析缺陷：1没有应用客观且合理的数据；2没有考虑