央财431金融综合公司财务考研复习难点,考点总结

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1、中央财经大学金融硕士+内部资料+最后押题三套卷+公共课阅卷人一对一点评=3000元中央财经大学431金融学综合公司财务考研复习重点第三章资本预算本章教学目的和要求本章要求学生掌握：第一，投资决策中现金流的理解和确认，掌握在资本预算中，如何预测现金流；第二，确定性决策条件下，投资决策的常用方法；第三，不确定性决策条件下，投资决策的思想和方法，即增量现金流技术；第四，思考NPV方法的可靠性和逻辑性。第一节投资决策概述一、专业化发展与多元化经营专业化发展有利于企业的生产规模达到规模经济的要求，有利于企业利用自身的

2、规模优势进行市场竞争，也有利于企业成为本行业中的主导企业，还有利于企业集中精力发展，避免因人力、物力、财力分散造成的竞争力不足。另外，专业化发展的企业在管理上也比较容易。但是专业化发展也有风险集中的缺点。一旦主营业务出现问题，将造成整个企业的经营危机和财务危机。多角化经营具有经营范围广泛，风险分散，经营效果稳定的优点。但多角化经营的缺点也很明显企业在进行投资决策时，一定要认真考虑专业化发展与多角化经营两者间的关系，处理好这一问题。二、资本经营与资产经营育明教育官网www.yumingedu.com北大、人大

3、、中财、北外、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班资本经营本身可能是企业扩大规模经营、拓宽经营范围，加速发展的一条捷径，但它绝对不是企业脱困的灵丹妙药。企业更不应该是资本经营的主体。1.资本与资产2.资本经营与资产经营3.资本经营与资产经营的主体4.资产经营的专业化与资本经营的多元化第二节确定条件下的投资一、资本预算企业财务管理中的主要内容是长期投资决策、长期筹资决策和营运资金的管理。投资决策是所有财务决策中最重要的决策，它决定了企业资金的运用方向，从而决定了企业未来的收益状况。如果投资决策发生失误，

4、将造成全局性的不良后果。因此企业决策人员和财务管理人员在进行投资决策时必须谨慎从事，尤其是在投资具有较大不确定性时更需要运用专业分析技术，综合考虑收益和风险之间的关系，使二者达到一个均衡，最终实现股东财富最大化的目标。二、资本预算中的几个概念1.资本预算中的投资2.资本预算中的项目（1）独立项目和互斥项目（2）重置项目和扩充项目3.资本预算中使用的资本成本资本预算中需要考虑的不是单一的资本成本，而是加权平均资本成本（WACC）：是公司各种形式的个别资本（资本的各组成部分）的成本的加权平均，其权重为该类资本在

5、企业资本总额中所占的比例。三、资本预算中的现金流1.相关现金流的概念2.现金流的计算（1）初始现金流（2）营业现金流（3）终止现金流育明教育官网www.yumingedu.com北大、人大、中财、北外、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班3.现金流的例子四、资本预算分析方法1.投资回收期和折现的投资回收期投资回收期是指收回全部初始投资所需要的时间，通常以年为单位。选择标准是：对单个项目决策，该项目的投资回收期必须小于企业可接受的最低水平；在多个项目中选择时，选择投资回收期最短的项目。2.净现值净现值等

6、于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额，其中所用的贴现率是企业的资本成本或企业要求的最低回报水平。净现值计算公式为：nCFtNPV=CF0+∑nt=1(1+r)3.现值指数指标现值指数是投资项目未来各期净现金流入的现值与初始投资额现值之比公式为未来收益现值之和现值指数（PI）=初始投资额当现值指数大于1时，接受该投资项目，否则放弃该投资项目。4.内部收益率内部收益率法计算项目能够承担的最大的资本成本，通过计算使项目的净现值等于零时的贴现率来评估投资项目的一种方法，这个贴现率就被称

7、为内部收益率，用IRR表示，即nCFtNPV=CF0+∑n=0t=1(1+IRR)5.净现值与内部收益率指标的比较6.其它指标除了上面介绍的四种方法，还有一些比较简单的方法。如门槛回报率（hurdlerate），平均会计利润率，平均报酬率等。五、资本预算中需要注意的问题（一）NPV和IRR使用中的问题育明教育官网www.yumingedu.com北大、人大、中财、北外、中传教授创办集训营、一对一保分、视频、小班对于互斥项目而言，利用NPV和IRR方法可能得到矛盾的结论，这个时候，应当以NPV方法的结论为准。

8、因为NPV方法与股东财富最大化的目标是一致的。（二）项目周期不同时候的比较在分析互斥项目时，如果两个项目的周期不一样，那么选择的结果可能受到周期差异的影响。有两种方法来处理这种问题：重置链条（公倍数）方法，等价年金法。（三）资本限量决策1.资本限量产生的原因2.利用净现值指标和现值指数指标如果企业拥有多个投资机会，需要找出其中所有净现值大于零的投资项目，然后对这些项目进行适当的组合，从中找出净现值或加权净现值指数