ceo任期、公司治理水平与制造企业投资挤占

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1、学校代码10530学号201510040257分类号F279.23密级公开硕士学位论文CEO任期、公司治理水平与制造企业投资挤占学位申请人韩茹指导教师彭中文教授学院名称商学院学科专业工商管理研究方向企业管理二〇一八年五月二十八日ICEOtenure,CorporateGovernanceandInvestmentOccupationoftheManufacturingindustryCandidateHANRuSupervisorPENGZhong-wenCollegeBusinessCollegeProgramBusines

2、sAdministrationSpecializationBusinessManagementDegreeMasterUniversityXiangtanUniversityDateMay28,2018IIIII摘要制造业是我国经济转型的基础，提升制造业竞争力不仅要依靠创新投入，更为重要的是在资源有限性约束下优化投资结构，制定符合企业自身发展的投资决策。然而近年来，制造企业投资过程中的投资挤占现象频发，导致其成长态势依然不稳固。CEO处于整个企业权力体系的核心枢纽位置，其任期是影响其管理模式和战略决策能力的关键因素。基于CEO

3、在一定约束条件下追求自身利益最大化的逻辑，长任期CEO对企业经营状况理解更深刻，此时CEO很可能做出谋取自身利益的行为决策，甚至利用职位权力影响企业投资活动，引发投资挤占。较高的公司治理水平能够降低代理成本，监督CEO代理过程，缓解CEO出于个人偏好产生的非理性投资行为，进而可能弱化几种资本投向间的挤占现象，优化制造企业投资结构。在这样的背景下，文章探究分析制造企业的CEO任期、公司治理水平和投资挤占之间的内在机理具有十分重要的现实意义。本文选取2007-2015年在沪深两市上市的制造业公司为研究样本，依据相关理论基础，确定了

4、CEO任期、公司治理水平与投资挤占的研究范式，并提出研究假设，构建实证回归模型。随后，运用Stata13.0、SPSS19.0等计量软件对数据进行了实证检验，得到一系列研究结论。研究发现：我国制造业企业CEO既有任期越长，投资总额会越多，CEO预期任期越短，投资总额会越多；CEO既有任期投资挤占呈正相关且随着既有任期的延长，非国有企业比国有企业的挤占现象更严重；CEO预期任期与投资挤占呈负相关，在非国有企业主要存在第二种投资挤占。无论从既有任期还是预期任期层面来看，较高的公司治理水平均能有效缓解CEO个人偏好所引发的投资挤占现

5、象，且非国有企业公司治理水平的调节作用更强。最后，本文在研究结论上提出了相应的对策和建议：第一，规范上市公司CEO任职期限，提高其投资决策能力。第二，优化资本投资各个环节，设置制度化的决策程序，平衡多方利益主体，形成一条科学合理的投资决策路径。第三，健全公司治理机制，提高公司治理水平，通过加强董事会和监事会治理、提高股权制衡度、增加经理层持股比例，逐渐弱化CEO代理行为产生的投资挤占现象。关键词：CEO任期；公司治理；投资挤占；制造业IVAbstractManufacturingisthefoundationofChina's

6、economictransformation,promotethecompetitivenessofthemanufacturingindustryshouldnotonlyrelyontheinnovationinput,moreimportantistooptimizetheinvestmentstructureunderlimitedresourcesconstraints,conformstotheenterpriseowndevelopmentinvestmentdecisions.However,inrecenty

7、ears,theinvestmentcrowdinginmanufacturingenterpriseshasbecomemorefrequent,andthegrowthsituationisstillunstable.TheCEOisatthecoreofthecorporatepowersystem,andhistenureisakeyfactorinfluencinghismanagementmodelandstrategicdecision-makingability.BasedonthelogicoftheCEOp

8、ursuingthemaximizationofself-interestundercertainconstraints,thelong-termCEOhasadeeperunderstandingofthebusinesssituation.Atthistime,theCE