【7A版】新东方VIE调整风暴：一场恐慌性VIE风波？.doc

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1、7A版优质实用文档新东方VIE调整风暴：一场恐慌性VIE风波？20GG年07月19日06:31腾讯科技[微博]雷建平[导读]如今北京新东方股权全部转移到新东方创始人俞敏洪控制实体下，是否意味着俞敏洪学马云直接把别人的钱拿到自己口袋？其形象会像马云一样坍塌吗？此次是一场恐慌性风波吗？新东方VIE调整风暴（腾讯科技配图）腾讯科技雷建平7月19日报道神一样的大众精神领袖俞敏洪突然陷入外界质疑风暴：在支付宝VIE风波还未平息，华尔街对中国概念股尚不信任，投资者依然如惊弓之鸟时，新东方抛出VIE(可变利益实体)调整计划，不仅使其股价当日暴

2、跌34%，也再度引发美国投资界对中国VIE结构的恐慌。尽管新东方CFO谢东萤充满委屈，说新东方VIE结构调整与马云支付宝VIE事件完全不一样，是光明正大，这仍无法打消外界疑虑：为何新东方上市时创始人中的11个均是VIE股东，但短短几年间其中10个VIE股东已离职，基本不涉及到公司管理任何层面？如今北京新东方股权全部转移到新东方创始人俞敏洪控制实体下，是否意味着俞敏洪学马云直接把别人的钱拿到自己口袋？其形象会像马云一样坍塌吗？此次是一场恐慌性风波吗？57A版优质实用文档7A版优质实用文档腾讯科技通过查阅新东方过去历程及与多位人士交

3、流中发现，新东方内部一直存在“分封制”，尽管俞敏洪可以很好教导学生，成为大众精神导师，新东方却长期处于管理混乱状态。背后逻辑：高层不稳定新东方欲优化治理结构翻阅新东方的成长史，可以发现新东方很长时间一直伴随着高层的不稳定。当年俞敏洪飞赴北美请回徐小平、王强、包凡一、杜伟等海归加盟，并实施分封制：一人负责一块地盘，先借给开办费，业务百分之百属于自己，开班上交15%的管理费，其余归自己。徐小平管留学、签证、移民和咨询，王强负责基础英语培训地盘，包凡一管出版。随着新东方不断发展，利益边界严重混淆和重叠，影响了公司的进一步发展。此后，新

4、东方IT培训创始人周怀军、著名TSE（英语口语测试）教学专家杜子华，到原新东方总裁、北京新东方校长胡敏、北京新东方学校副校长江博相继离职。20GG年的小股东逼宫和20GG年的胡敏、江博出走，被外界普遍看成是新东方高层不稳定的标志性事件。徐小平一向被认为与俞敏洪在经营理念方面不和。当年俞敏洪召开股东大会罢免徐小平董事职位。徐小平也曾屡次给俞敏洪提意见，20GG年给俞敏洪信件痛陈新东方遭五大危机：营销方式落后，兼并和收购不力，对管理层缺乏制约，产品和精神思想都缺乏创新。徐小平甚至质问俞敏洪：“新东方上市以来，你能给我再举出一条激动人

5、心新口号与新思想吗？”徐小平还曾锋利评价俞敏洪的“后悔上市”言论为：“侮辱了全天下的投资人，也侮辱了全天下的创业者”，“宣传的是一种价值观的倒退”57A版优质实用文档7A版优质实用文档。同时他说，新东方本来有机会在一些教育培训公司上市之前，用十几倍的PE（市盈率）收购它们的股份，然后上市去赚90倍的PE，但是新东方没有，新东方也搞砸过几次收购。当然，这只是英雄惜英雄的决裂，直到今日徐小平提起俞敏洪仍然认定他是“知己、兄弟”。对于新东方的问题，前北京新东方校长胡敏认为，几位新东方高层的相继离开，已不能简单地归结为个人原因，而应考察

6、新东方本身的体制和环境是否出现了问题。胡敏称，高层管理者屡屡出走对新东方的发展极其不利。“新东方到了应反思的时候”。这些年新东方这一情况并没有得到太好的改善。新东方06年上市时创始人中的11个均是VIE股东，但短短几年间其中10个VIE股东已离职，这多少也说明其高层不稳定。一位长期关注教育行业的人士向腾讯科技透露，现在新东方各业务副总裁一人管一块，老死不相往来。俞敏洪曾有意隐退，并让执行总裁陈向东接替自己的位置，不过，最近半年开始回归，陈向东位置尴尬。新东方内部也总是在变来变去。在新东方VIE风波后，腾讯科技致电多位新东方相关人

7、士，徐小平在与腾讯科技连线中表示：“我今天一天要开董事会，不方便接你电话。”新东方另一创始人钱永强不愿多谈。新东方官方则不予回应。坏榜样马云：新东方引发一场恐慌性VIE风波？据了解，早在新东方成立早期就成立了由校长、副校长和一些名牌教师11名股东组成的“东方人科技发展总公司”，这也是最早的VIE中11个股东股份雏形，也为日后纷争埋下隐患。57A版优质实用文档7A版优质实用文档此次新东方调整VIE中，清理其他10个股东股份，调整并巩固VIE结构，通过无对价协议将股权100%转移到俞敏洪控制的实体下（转移之前俞敏洪控股53%）”。这

8、不能不让人想起马云的支付宝转移事件。与之相似的是，此次新东方北京的股权变更，除新东方北京的股东会（11个股东，含俞敏洪控制的的公司）和董事会知道外，公众并不知情，这也意味着均是对广大投资人先斩后奏。不同的地方在于双方对外表态中提及的目的。支付宝是为拿到支付牌照，