联想控股有限公司跟踪评级分析报告

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1、跟踪评级分析报告联想控股有限公司跟踪评级分析报告主体长期信用评级观点跟踪评级结果：AAA评级展望：负面上次评级结果：AAA评级展望：稳定联想控股有限公司（以下简称“公司"）为屮国知名的投资控股公司，主要业务涉及PC、债项信用创业投资、私募股权投资、房地产等领域。跟踪评上次评名称额度存续期受金融危机影响，2008年以来全球多数企级结果级结果2008/10/8-业推迟了采购计划并削减了IT费用预算，同吋08联想债20亿元AAAAAA2015/10/8经济不振也导致个人需求减少，使得全球PC需求增速下滑，其中商用PC需求相对消费PC需跟踪评级时间：2009年8月21口求下滑幅度更大。跟踪期内，

2、公司投资的联想集团有限公司（以下简称“联想集团”）销售额有财务数据项目2007年2008年所下降，盈利能力下滑，2008年第四季度和2009现金类资产（亿元）224.40180.65年第一季度出型亏损；但大中华区受金融危机影资产总额亿元681.58644.22所有者权益亿元82.7477.18响相对较小，仍然保持稳固的市场地位并实现了少数股东权益亿元69.4762.02盈利。从2008年底开始，联想集团进行了全球长期债务亿元38.1898.07全部债务亿元103.04136.74业务重组，并推出了新型电脑产品以积极应对市主营业务收入亿元1466.021152.11场变化，2009年第二季

3、度联想集团亏损逐步缩利润总额亿元44.3218.08EBITDA亿元65.2332.70小。经营性净现金流亿元62.24-40.01跟踪期内，公司投资的联想投资有限公司主营业务利润率14.1613.35净资产收益率23.686.25）（以下简称“联想投资'，、北京弘毅投资顾问有资产负债率77.6778.39限公司（以下简称“弘毅投资"）继续处于国内全部债务资本化比率40.3749.55流动比率100.06113.77同行业领先地位，并均顺利筹集设立了新的基全部债务/EBITDA倍1.584.18金，为后续投资获得了资金准备。随着国内证券EBITDA利息倍数倍13.995.53经营现金流动

4、负债比率13.99・11.06市场的冋暖和A股IPO的重启，联想投资和弘资料来源：公司年度审计报告毅投资前几期基金逐渐进入退出回报期，公司有望获得较大的投资收益。分析师跟踪期内，公司投资的融科智地房地产开发赵明夏I®lianhelianheratings.com.cn有限公司（以下简称“融科智地T经营稳健，电话：010-85679696通过停止新增土地储备、加快现金冋流速度等措传真：010-85679228施减小了外部环境的不利影响。地址：北京市朝阳区建国门外大街甲6号目前，公司的资产质量良好，现金类资产规屮环世贸屮心D座7层（100022）模大，债务负担有所加重；公司的非相关多元化Ht

5、tp：//www.lianheratings.com.cn投资策略能适当分散单一行业可能造成的经营风险，但公司整体盈利水平下滑，相应的EBITDA对全部债务和利息的保障程度呈弱化的趋势。本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。报告屮引用的企业相关资料主要由企业提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。跟踪评级分析报告综合考虑，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信"）维持公司AAA的主体长期信用等级，评级展望调整为负面，同时维持“08联想债”AAA的信用等级。优势1.联想集团继续在全球PC行业保持相对领先地位，在中国的市场份额继续提升。2.联想投资和弘毅投资均顺利筹集

6、设立了新的基金，为后续投资获得了资金准备o国内证券市场的回暧和A股IPO的重启有利于联想投资和弘毅投资前几期基金退出冋报的实现。2.融科智地经营稳健，受宏观环境影响相对较小。3.公司主营业务收入和经营性现金流规模大，现金类资产充裕，对“08联想债'‘的保障能力强。关注1・联想集团销售额有所下降，从2008年第四季度开始出现亏损。2.公司整体盈利能力下降，长期偿债指标有所下滑。3.公司债务负担加重，经营活动净现金流岀现波动。4.全球PC需求回暧仍需时间，联想集团采取的业务重组等应对措施的盈利成效仍待进一步观察。5：°公司的股权投资、创业投资业务的发展受证券市场波动影响较大。联想控股有限公司

7、2跟踪评级分析报告一、企业基本情况亿元，所有者权益77.18亿元，少数股东权益62.02亿元。2008年公司实现主营业务收入联想控股有限公司（以下简称“联想控股"1152」1亿元，利润总额18.08亿元。或“公司"）前身为中国科学院计算技术研究所公司地址：北京市海淀区科学院南路2号融于1984年成立的中国科学院计算技术研究所新科资讯中心A座10层；法定代表人：曾茂朝。技术发展公司。1991年，公司更名为北京联想计算机新技术发展公司，