衍生金融工具在公司理财中应用探究

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1、衍生金融工具在公司理财中应用探究中图分类号：F832文献标识：A文章编号：1009-4202(2013)07-000-01摘要衍生金融工具作为金融工具的创新，自20世纪70年代以来在世界范围内得到了迅速的发展，如今，衍生工具不仅在金融市场被广泛使用，越来越多的企业也开始积极地运用金融衍生工具进行投资、筹资和风险管理等理财活动。本文从企业投资、筹资、员工激励以及税收筹划四个方面分析了衍生金融工具在企业理财中的应用，并提出应当注意的一些问题。关键词衍生金融工具功能公司理财衍生金融工具作为金融创新的产物应运而生，它不断突破

2、金融体制的禁锢，不断适应资本市场的需要，并按照现代市场经济运行的规律迅速发展。现如今，衍生金融工具在企业理财管理中主要运用于企业投资、筹资、员工激励以及税收筹划四个方面。一、衍生金融工具在企业投资中的应用现如今企业投资的对象众多，利用衍生金融工具进行投资以获取收益，也是企业常见的理财目标。衍生金融工具在企业的投资管理中，主要是针对企业投资收益和投资决策方面的管理。①在投资收益方面，企业可以通过杠杆效应，以较少的资金获取较大的收益，企业还可以利用期货、期权等衍生证券，创造出各种各样的套期保值投资组合，来减少或消除系统风

3、险，以此保证公司预期的收益。②在投资决策方面，传统的投资评估方法主要采用贴现现金流量法，如净现金流法，从静态的角度考虑投资面临的风险和收益，往往忽略了管理者在整个投资过程中的灵活性，因此不能正确地评估投资项目的价值，从而导致投资决策的失误，将期权思想引入实物投资领域，把投资中存在的选择权视为一种期权，运用期权理论中的技术将不确定性量化并结合净现值法加入到评估的行列中，可得出相较于传统方法更适合进行投资决策的分析。二、衍生金融工具在企业筹资中的应用企业筹资管理中主要运用的衍生金融工具包括远期合约、期货合约、期权合约和互

4、换合约。在筹资管理的具体运用中主要是针对筹资成本管理而言。具体表现在以下几方面。①锁定筹资成本。利用衍生金融工具，企业可以将筹资成本通过重新定价进行锁定。当上市公司为避免在筹资期间利率上升或外币升值都使企业蒙受汇兑损失时，可以同时签订远期合约来锁定远期汇率和利率，规避相关风险，锁定成本。②降低筹资成本。互换合约是企业理财最常用的衍生金融工具之一，包括货币互换和利率互换。例如企业在同种货币的外汇债务中，当利率看涨时，应将浮动利率转换成固定利率。而当利率下跌时，应将固定利率转换为浮动利率，这样不仅可有效降低筹资成本，还可

5、以使企业在不影响资产负债表的前提下实现有效的资产与负债的优化管理。③有效抵制被收购。随着现代企业之间的竞争日趋激烈，购并成为企业发展的方式之一，收购与反收购已成为企业筹资决策中应予以考虑的重要因素，认股权证已常被用作反收购的重要手段。如当一家企业有大量的认股权证未被行使时，可以减少以至免除被收购的可能，从而有效抵制被收购。④改善资本结构。企业通过发行可转换证券可使债券向权益资本转换，当股票价格发生有利变化时，债券持有人通过将到债券转为股票的方式，使的企业得到进一步筹资，从而改善企业的资本结构，增加筹资的灵活性。三、衍

6、生金融工具在员工激励方面的应用现代企业的委托代理问题会产生巨大的代理成本，使得企业价值降低，股东利益受损。利用衍生金融工具可有效缓解信息不对称问题。例如利用期权激励方法实现企业管理者的参与约束，"激励”是解决代理冲突的主要手段。提供期权激励会使得经理人努力工作，实现企业价值最大化；企业股价上升会使得经理人通过行使期权获得利益，这就使经理人会像所有者一样思考和行事，从而有效地降低了代理成本，改善信息不对称状况。四、衍生金融工具在税收筹划方面的应用虽然金融衍生工具是在传统金融工具的基础上发展而来，确与传统金融工具有着根本

7、的区别，这给传统的税收制度在对衍生工具征税时带来了一些困难。一是，纳税人可能在传统交易和衍生品交易中作出有利于自身的选择。二是由于金融衍生工具自身的一些特性，决定了难以形成统一的征稅办法，加上不同国家对衍生金融工具的征收原则不同，最终产生了差别性的税收制度。这些差别存在税收的整个环节中，包括税的性质、适用范围、纳稅数额、纳税时间等，这些差别很容易引起投资者的税收套利行为，从而逃避了现有稅收的规定达到避税目的。因此，在衍生金融工具税收制度不完善的情况下，企业利用金融衍生工具获取税收利益是大有可能的。例如，在税收与风险对

8、冲具有一定相关性的情况下，公司在决定利用金融衍生工具以实现对冲风险的作用之外，考虑获取税收利益就成为自然而然的事情。五、结语衍生金融工具像一把双刃剑，在给现代企业带来效益的同时，还带来了风险。在选择衍生金融工具投资时，需要加强风险防范和管理，要充分认识其风险性、了解充分的信息条件、坚持风险控制为目的、尽量匹配风险与收益。伴随着全球经济一体化发展