军工企业融资结构对技术创新的影响——基于上市企业的实证研究

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1、学校代码10530学号201510040232分类号F83密级公开硕士学位论文军工企业融资结构对技术创新的影响——基于上市企业的实证研究学位申请人周伟隆指导教师李海海黄妍学院名称商学院学科专业金融研究方向商业银行经营与管理二○一八年六月十三日Theinfluenceofthefinancingstructureofmilitaryenterprisesontechnologicalinnovation——EmpiricalresearchbasedonListedCompaniesCandidateZhouweilongSupervisorLih

2、aihaiHuangyanCollegeBusinessSchoolSpecializationMFDegreeMasterUniversityXiangtanUniversityDateJune,2018湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学

3、位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要军工企业的发展关系着我国的国防建设和国家安全，同时军工企业也是我国经济建设不可缺少的一部分，是我国国防安全的保障和支撑。军工企业发展的核心是技术创新，其技术创新水平不仅关系到自身的发展，更是我国军品和军队武器更新的保障

4、。如果军工企业技术创新未能跟上社会的发展，不仅会给企业带来重大的损失，更会对国家造成难以估测的风险。而技术创新的发展又依赖于企业的资金支持，因此，研究军工企业融资结构和技术创新的关系对军工企业的发展和国家的安全稳定具有非常深远的现实意义。首先，文章梳理和分析了企业融资结构对技术创新的影响机理，并对我国军工企业融资结构和技术创新的现状进行了分析。其次，文章选取了2010-2016年我国上市军工企业和制造业上市企业的数据为样本，实证研究了军工企业融资结构对技术创新的影响，并探究了其与制造业上市企业的差别。同时，政府补助作为企业的特殊的资金来源，它对企

5、业的技术创新也有着一定的影响，因此本文也将其作为解释变量，同时引入政府补助与各种融资结构乘积的交互项，探究政府补助对融资结构与技术创新关系的调节作用。实证结果显示：（1）从内外源融资结构来看，军工企业内源融资与技术创新的关系不显著，外源融资中股权融资对技术创新有着显著的促进作用。对照组的制造业企业内外源融资均对技术创新有着显著的促进作用，但相较于外源融资，内源融资对技术创新的促进作用更强。（2）从股债权融资结构来看，军工企业股权融资与技术创新有着显著的正相关关系，而长期债务融资与技术创新的关系不显著。对照组的制造业企业股权融资和长期债务融资均与技

6、术创新有着显著的正相关关系，但相较于股权融资，长期债务融资对技术创新的影响更大。（3）从政府补助来看，首先，政府补助对军工企业技术创新有着直接的促进作用；其次，政府补助对军工企业内外源融资与技术创新的关系均有着“挤出”的调节作用；最后，对比制造业企业，第一，军工企业政府补助对技术创新的直接促进作用比制造业企业要大；第二，政府补助对军工企业内源融资与技术创新关系的“挤出”调节效应比制造业企业要大；第三，政府补助对制造业企业长期债务融资与技术创新的关系没有调节作用。最后，基于理论分析和实证分析的结果，文章从规范公司治理，降低股权集中度；发展资本市场，

7、推动融资工具多样化；转变补助政策，促进企业积极创新等方面为军工企业的发展提出了政策建议。关键词：军工企业；融资结构；技术创新；政府补助IAbstractThedevelopmentofmilitaryenterprisesisrelatedtoChina'snationaldefenseconstructionandnationalsecurity,andmilitaryindustrialenterprisesarealsoanindispensablepartofourcountry'seconomicconstruction,whichis

8、theguaranteeandsupportofournationaldefensesecurity.Thecoreofthedevel