互联网企业海外并购绩效分析与战略转型研究--以腾讯并购Supercell为例

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1、分类号密级公开UDC编号201615500266硕士学位论文互联网企业海外并购绩效分析与战略转型研究——以腾讯并购Supercell为例申请人姓名李俊良.导师姓名及职称余鹏翼，教授.申请学位类别专业学位.学科专业名称会计硕士.培养单位会计学院MPAcc教育中心.学位授予单位广东外语外贸大学.2018年5月13日独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得广东外语外贸大学或其他教育机构的学位或证书而使用

2、过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：李俊良签字日期：2018年5月13日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解广东外语外贸大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权广东外语外贸大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：李俊良导师签名：余鹏翼签字日期：2018年5月13日签

3、字日期：2018年5月13日摘要近年来，互联网行业和并购行为迅速发展，2011年中共十七届六中全会提出：“鼓励有实力的文化企业跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组。”；2015年3月，李克强总理在政府工作报告中陈述了“互联网+”概念以深化互联网行业未来发展，这意味着“互联网+”成为国家战略中的重要环节。在政策环境激励，外部竞争加剧的内外因素影响下，许多传统媒体企业积极寻找改革和转型道路，而并购正是实现企业快速发展和转型的重要途径之一。互联网行业并购存在着诸如盲目并购、估值错误、资源整合失败等风险。为了进一步研究影响互联网并购的实际绩效，本文选取的案

4、例是互联网行业巨头腾讯在游戏行业中涉及资金最大的并购事件：腾讯以86亿美元并购Supercell，以此实行其多元化和协同效应战略。本文采用案例分析的方式，运用事件研究法分析短期绩效的影响；运用股价变动法分析中期绩效；运用财务指标分析法并结合市场数据分析长期财务绩效的影响，并通过查阅腾讯季报及相关信息研究腾讯战略转型。对于战略转型的研究发现，腾讯战略转型经历了非游戏公司-游戏公司-互联网公司-科技公司四个阶段，经营上经历了一个连接到多个闭环的转型。本文认为，现金+流量+服务的紧密连接是腾讯成功的重要原因，而本次并购案例是腾讯在完成流量渠道（微信）

5、和互联网生态圈建设（连续型并购）后深耕游戏行业以获得现金流、海外市场及协同效应的一次大体量并购，是循序渐进的连续型并购的质变结果。对于并购事件绩效研究发现，并购事件短期绩效一般，资本市场不看好；从中期看托宾Q值上升，股东价值提高；从长期财务绩效，偿债压力，营运能力下降但腾讯调整较快，盈利能力和质量下降，成长能力有所反弹，从长期市场绩效看，本次并购开拓了海外市场，找到营收新增长点，产生了较好的协同效应，但Supercell收入和利润自并购后开始下降，意味着企业估值存在泡沫，对腾讯下一步战略转型的现金流存在压力。关键词：互联网企业；海外并购；战略转

6、型；流量+服务IABSTRACTInrecentyears,theInternethasdevelopedrapidly.In2011,theSixthPlenarySessionofthe17thCPCCentralCommitteeputforward:“Encouragepowerfulculturalenterprisestopromotecross-regional,cross-industry,andcross-ownershipmergersandreorganizations.”InMarch2015,PremierLiKeqi

7、angstatedinhisgovernmentworkreport.Theconceptof"InternetPlus"todeepenthefuturedevelopmentoftheInternetindustrymeansthat"InternetPlus"hasbecomeanimportantpartofthenationalstrategy.Undertheinfluenceofinternalandexternalfactorsintensifyingthepolicyenvironmentandintensifyingexte

8、rnalcompetition,manytraditionalmediacompaniesareactivelylookingforreformand