中国国债收益率曲线经济学的分析

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1、中文摘要国债收益率曲线是目前固定收益类投资最重要的分析工具之一，也是金融投资中的研究热点问题。国债收益率曲线分析的重要性也越来越被大家所接受。本论文想要说明的问题是：中国国债市场的收益率曲线是表现为怎样的形态，中国的国债收益率是否承担了它应有的“基准利率”的角色，如果没有的话，阻碍它成为“基准利率”的因素有哪些，有哪些我们可以做的工作来理顺这些林林总总的关系。本论文共分六个部分，详细叙述如下：第一章是理论知识的准备，即简单介绍国债利率期限结构理论的发展历程和几种主要的理论：第二章是介绍中国国债的发展背景，回顾了我国

2、国债市场的发展历史，透析了其现状；第三章到第六章是本论文的重点部分：第三章对我国国债收益率曲线的静态特征进行了分析．得出我国国债收益率曲线呈向上倾斜得比较平坦的，而第四章分析了影响我国国债收益率曲线的经济因素和制度因素，在此基础上，第五章在对国债收益率曲线的动态分析中得出动态变化以平行移动为主，但是斜向运动和曲率运动的特征也比较突出，并进一步指出了国债投资的风险源：第六章比较了中国和美国的国债收益率曲线，发现我国长期国债的收益率偏低，与短期国债的收益率利差比较小，没有充分反映出流动性风险和期限溢酬，我国长期国债对利

3、率的预期变动反应更加灵敏：最后对我国国债收益率曲线的发展作一个前瞻：我国国债长期将走低，真正体现“低风险，低收益”的特征，但是短期债券将随着物价指数，货币政策和投资者结构的变化而变化；长期债券的收益率将持续上升，充分体现对风险的补偿和流动性不足的补偿。但是要实现这一发展，要克服我国国债市场中规模较小，期限和品种不合理，国债市场的金融功能没有得到足够重视等等制度上的约束，财政部要加强国债，尤其是各个期限的基准国债的发行规模。关键词：国债市场国债收益率曲线利率期限结构中图分类号：F832．5AbstractThesub

4、jectofmyessayistodiscussthebondyieldcurveofChinasecuritiesmarket．Theessayincludessixpartsasfollows：Thefirstpartoftheessayisthetheoryintroduction，inthispart，theinterestratetermstructuretheoryisclarified，includingthetraditionaltheoriesandthemodernones；thesecondp

5、artistalkingabouttheChinabondhistory,inthisbackgroundintroduction，thepastandthepresentChina’Sbondmarketaredescribed；andthenthethirdtillthesixthpartarethemostimportantbodyoftheessay．Atfirst，thedynamiccharacteristicsarediscussed，andtheunderlyingfactorsandtheimpl

6、icationarealsodwelledonandSOfon}1wefindtheeconomicandtheinstitutionalfactorsinfluencingthebondyieldareanalyzed．SohowtostructureChina’Sbondyieldcurveandwhatkindofthebandyieldcurveistheidealone?Inthisway,theessayfollowsbythecomparisonoftheChina’SandtheAmericanbo

7、ndyieldcurvetofindthedifferencebetweentheChina’SandtheAmericanbondcurve．BecausetheAmericanbondmarketismuchmaturethantheChina’Smarket．andinwhichwaywecanimproveollrmarkettOmakeitmoreefficient．KeyWords：BondMarketBondYieldCurveInterestRateTermStructure中图分类号：F832．5

8、引言一、选题惹义利率期限结构，其直观表象是国债收益率曲线，在西方成熟市场经济国家，是金融学理论的研究重点：理论来源于实践，在中国金融市场的背景下，利率期限结构所呈现的特征哪些能被国外的理论解释，哪些不能被解释。我国的居民储蓄不能有效地转化为投资，中央银行的货币政策传导不畅，股票市场的定价不合理，这一切都可以在我国的国债市场上找到答案。因为我国的国债市场规模小