中国企业债券流动性对利差影响的实证研究

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1、硕士学位论文中国企业债券流动性对利差影响的实证研究ANEMPIRICALANALYSISOFLIQUIDITYEFFECTSINYIELDSPREADSINCHINACORPORATEBONDMARKET姜秀珍哈尔滨工业大学2013年11月万方数据国内图书分类号：F830.9.学校代码：10213国际图书分类号：336…...密级：公开管理学硕士学位论文中国企业债券流动性对利差影响的实证研究硕士研究生：姜秀珍导师：王苏生教授申请学位：管理学硕士学科：管理科学与工程所在单位：深圳研究生院答辩日期：2013年11月授予学位单位：哈尔滨工业大学万方数据ClassifiedInde

2、x:F830.9U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinmanagementANEMPIRICALANALYSISOFLIQUIDITYEFFECTSINYIELDSPREADSINCHINACORPORATEBONDMARKETCandidate:JiangXiuzhenSupervisor:Prof.SushengWangAcademicDegreeAppliedfor:MasterofMangementSpecialty:ManagementScienceandEngineeringAffiliation:ShenzhenGr

3、aduateSchoolDateofDefence:November,2013Degree-Conferring-Institution:HarbinInstituteofTechnology万方数据哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要2007年温总理在工作报告中提出“加快发展债券市场，推进债券发行制度市场化改革”之后，企业债券开始迅速地发展起来，而纵观中国企业债券的发展过程，流动性问题一直存在。与此同时，美国发生的次贷危机蔓延至世界各国，流动性问题再次引起了各国学者们的重视。本文总结了国内外有关企业债券流动性与利差相关问题的研究现状，深入探讨了企业债券流动性与利差相互关系

4、及影响机理。在此基础上，本文借鉴前人经验选出了可以应用与本研究的流动性测度指标，并构建了基于金融危机状态和正常状态下企业债券流动性与利差的回归分析模型。然后利用2008年1月1日到2011年12月31日的数据为样本区间，使用面板数据对其进行实证分析。研究发现，我国企业债券流动性确实有解释利差的作用，并且通过对比发现其中流动性测度指标p是检验中国企业债券流动性较为适用的测度指标，其他流动性测度指标都不如流动性测度指标p。最后通过金融危机期间的假设，将样本的时间段分成危机时期和正常时期，发现危机时期流动性对利差的解释度比正常时期增加24%，证明在金融危机的背景下，我国企业债券流

5、动性问题更突出。流动性问题的研究一直是资本市场理论研究的重要课题之一，得到了世界各国的广泛重视。其中，西方发达国家对市场流动性的研究，不管是从理论上还是在实践上，都已经形成了较完整的理论体系。而我国从1984年就出现的企业债券，一直发展缓慢。本文从定量的角度来考察流动性对我国企业债券利差的影响，在此基础上又从不同时期的角度分析流动性对我国企业债券利差的作用，这将有利于我国企业债券定价模型的完善。另一方面，深入分析中国企业债券流动性对利差的影响，也可以为投资者、发行企业、监管者的市场行为提供一定的判断依据。关键词：企业债券；流动性；利差；危机时期-I-万方数据哈尔滨工业大学管

6、理学硕士学位论文AbstractIn2007,PremierWensaid:“weshouldacceleratethedevelopmentofthebondmarket,andpromotethereformofmarketizationofbondissuancesystem”,sothecorporatebondbegantodeveloprapidly.ThroughthedevelopmentprocessofChinesecorporatebond,liquidityproblemisalwayspresent.Atthesametime,theUnitedS

7、tatessubprimemortgagecrisisspreadtocountriesallovertheworld,andliquidityproblemattractsscholars’attentionagain.Thispapersummarizesandanalyzestheresearchstatusofliquidityandyieldspreadsofcorporatebond,andexploresdeeplytherelationshipbetweenliquidityandyieldspre