兴业银行-已经开始日均监管 息差有望回升

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1、上市公司金融服务2011年05月30日兴业银行(601166)公司研究——已经开始日均监管，息差有望回升/调研报告报告原因：上市公司调研买入盈利预测:单位：百万元、元、%、倍维持主营净增长每股收总资产净资产净利润增长率市盈率市净率收入率益收益率收益率证券研究报告市场数据：2011年05月30日200930,3185.213,28216.72.661.0022.35.31.2收盘价（元）13.97201042,83341.318,52139.43.091.0020.14.50.9一年内最高/最低（元）31.48/13.812011E55,2

2、4129.024,24430.92.251.1521.46.21.3上证指数/深证成指2710/114932012E67,53522.329,93223.52.781.1721.65.01.1市净率0.92013E84,07224.536,95223.53.431.1922.04.10.9息率（分红/股价）3.29注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩流通A股市值（百万元）150794注：“息率”以最近一年已公布分红计算投资要点：基础数据:2011年03月31日每股净资产（元）16.2我们于5月26日邀请了兴业银行董办领导参加了在厦门举办

3、的申银万国上市资本充足率%10.71银行与基金经理见面会。总股本/流通A股(百万)10786/10786房地产相关贷款——总量限制，风险可控流通B股/H股（百万）-/-目前兴业对于房地产贷款的管理是“总额控制、名单管理”。根据行业集一年内股价与大盘对比走势：中度，房地产贷款总额不超过兴业贷款总额的10%。每个季度进行房地产贷款压力测试，在房价下降30%，利率上升100BP的情况下都仍然是可控的。目前抵押率不超过5成，其中个人按揭贷款中85%的抵押率都在7成以下。对公和个人按揭不良率都保持较低水平。资产配置——同业资产重定价基本完成，贷

4、款重定价在二季度完成，息差相关研究将有明显提升，已经在3月份开始按照日均贷存比考核要求配置资产《兴业银行(601166)--何必总盯着息一季度兴业息差扩张有限，主要是由于同业资产上升较快，同业负债成本差，聚焦国际化视野带来的对公业务相对较高，同时央行备付金占比较高。进入二季度同业资产配置更加灵活，贷转型》2011/04/29款在二季度全面开始重定价，70%左右的比例上浮，30%左右维持在基准利率。《兴业银行(601166)——强大的资产配置能力和高质量规模扩张成就负债方面降低了成本相对较高的同业负债比例，同时减少了协议存款和保证金股份制银

5、行绩优生》2011/04/13存款，加大了吸存力度，存款成本相比一季度有所下降。综合考虑到年初到目前75BP的基准利率上浮，贷款重定价大部分发生在二季度而不是一季度，息证券分析师董樑A0230511040003差预计将较一季度有进一步改善的空间。dongliang@swsresearch.com中小企业贷款方面，平均利率上浮近20%。小企业贷款（授信额度一千万研究支持王宇轩以下的企业贷款）目前余额700亿，目标新增300亿元，余额占比达到10%；wangyx@swsresearch.com(8621)23297818×7419平均利率上浮

6、20%左右，最高30%左右。倪军nijun@swsresearch.com公司基于监管部门的要求，从3月份开始按照日度对贷存比进行监测。根(8621)23297818×7285据我们在《长期看低估值+业绩驱动，短期看流动性制约》一文中对于日均存联系人杨欣悦贷比的影响的阐述，日均存贷比平抑了银行冲时点的行为以及超节奏放贷冲(8621)23297818×7255动。由于该要求，兴业的信贷投放受到了明显的影响，未来会通过多种方式满yangxy@swsresearch.com地址：上海市南京东路99号足企业的融资需求，包括投行业务、财富管理等。本

7、研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用1电话：（8621）23297818上海申银万国证券研究所有限公司http://www.swsresearch.com本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或2011年05月调研报告资产质量——继续保持良好水平，地方政府融资平台额度收紧、风险可控。兴业保持了上市银行中最低的不良贷款率。未来对于0.4%左右的不良率水平，兴业希望继续保持。主要通过对于重点行业进行监测，如房地产、

8、地方政府融资平台；对中小企业贷款建立专营机构，独立审批，加快审批流程，针对小企业的风险控制更加专业和集中；对于零售贷款，包括个人按揭以及微小企业贷款兴业通等，建立零售审批中心，加强审批检查。地