房地产周期波动研究

《房地产周期波动研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、对外经济贸易大学硕士学位论文房地产周期波动研究姓名：张涌申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：蒋先玲2003.4.1摘要(20世纪90年代后期我国提出把住宅和房地产业培育成为国民经济新的增长点和消费热点，房地产周期波动对国民经济的影响日益突出。本文既是对房地产周期波动一般理论的归纳总结，更重要的是在借鉴前人研究成果的基础上创造性地运用指示和预示指标体系探讨全国和北京房地产周期波动规律，预测未来一段、／时间的市场走势。，f本文共分四章，主要内容如下：，第一章是导论，论述研究的意义、思路和方法，并定义相关概念。厂{与宏观经济运行过程的周期波动一样，房地产业在

2、发展过程中也存在着繁荣～与衰退交替出现的现象。由于笔者身处房地产业，所以将研究目的确定为帮助投资者和开发商认识房地产周期波动的规律性和特征，把握正确的投资时机，赢得、／进入和退出市场的主动权。体文的主要研究方法是：理论与实际相结合，定性研究与定量分析相结合，在借鉴前人经验的的基础上发展、创新。最后对“不动产”、“不动产投资”和“房地产周期波动”等重要又容易模糊的概念进行阐释，界定它们在本文中的含义。第二章论述房地产周期波动的基本原理。／西方主要经济学流派对经济周期的性质和成因主要有四种观点，从中可以总结出经济周期是在内生因素和外生因素共同作用下形成的这个普

3、遍性的结论。然后我们用这个理论从两方面论述房地产周期波动的成因，刁首先分析内在形成机制，即由内生因素形成房地产的自我循环和推动；然后分析外在影响因素，包括政策因素、国民经济发展阶段、经济体制和经济组织制度等。内生因素是房地产周期波动的根本原因，外生因素通过内在传导机制对房地产经济波动发生影响。外生因素不论多么强大，作用多么持久，只会改变房地产周期波动的形态，而不会改变由内生因素决定的房地产周期波动的必然性和基本规律。柱我国处于从计划经济体制向市场经济体制转变的过渡时期，政策因素对房地产周期波动具有决定性的影响，政策变动可以看作房地产周期波动的晴雨表。十然后

4、分析房地产周期四个阶段的基本特征，这有助于我们更好地了解周期演变的全过程，包括每个阶段市场供求关系、价格、空置率等内生因素的变化以及政府、开发商金融机构等市场参与者的不同表现。最后对房地产周期波动的总体第4页特征进行归纳总结。第三章论述房地产周期波动与宏观经济波动的关系。／作为一种产业周期，房地产周期波动的性质必定受到宏观经济波动的深刻影晌，＼反之，房地产市场的景气状况'dz影响到宏观经济的走势。为研究方便，口我们用GDP指标反映宏观经济波动。用商品房销售面积增长率指示房地产周期波动，分析两者在长期趋势和周期波动上的正相关关系。通常情况下房地产与宏观经济同

5、时或滞后于宏观经济复苏，在繁荣和衰退阶段则快于宏观经济周期，萧条阶段，要长于宏观经济周期，前者的波动幅度远远大于后者。(我国房地产周期与宏观经＼济周期的关系基本与理论相符，又因为住房制度改革等外生因素影响而具有特殊性j经济发展过程中通常伴随着利率和通货膨胀率的交替上升和下降，形成利率周期和通货膨胀周期，两者通过不同的方式和途径对房地产周期波动造成影响。通常利率周期与房地产周期波动相反，利率降低刺激房地产扩张，利率升高使房地产萎缩。利率对房地产的影响存在时滞，表现在波动时序上，利率周期通常比房地产周期约早一年。I通货膨胀使不动产的名义价格和实际价值上升，推动

6、房地(产扩张，作为一种投资品种和消费品，不动产往往成为有效抵抗通货膨胀的壁垒。通货膨胀周期与房地产周期正相关，波动时序上略有不同，我国房地产周期领先通涨周期约1年的时间。总体上看，我国房地产周期与利率周期和通货膨胀周期、的关系基本与理论相符，只有部分年份受政策等外生因素影响例外。少一第四章运用房地产周期波动理论对北京房地产市场进行实证分析。每个地区房地产周期波动都是不相同的。实证分析的目的在于认识北京房地产周期波动规律，判断当前房地产周期所处的阶段，并预测未来一段时间市场的变化趋势。与西方发达国家不同，房地产业在中国还是一个新兴产业，所以分析北京房地产周期

7、波动既要考虑周期规律性，更要充分考虑各种外生因素对产业发展的冲击和影响，特别是政策因素导致房地产波动的不规则性。为了定量研究房地产周期波动，首先需要选择适当的指标，包括指示指标(价，格和成交量)，预示指标(利率)和滞后指标(空置率)。随过分析这些指标的长＼期趋势、周期波动和它们之间的相互关系，以及隐藏在指标变动背后的内生因素和外生因素的影响，我们对北京房地产(包括住宅、办公和商业物业)有一个基第5页本的判断：1、长期看北京房地产将从目前的高速增长恢复到稳定增长的轨道上来；2、北京房地产自1997年至今一直处在周期波动的繁荣阶段。从利率指标和政策因素看，市场

8、有调整的初步迹象，如果政府规范市场行为的措施能够取得成效，那么即使