主权财富基金对金融市场稳定的影响研究

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1、AdissertationsubmittedtoZhengzhouUniversityforthedegreeofMasterImpactofSovereignWealthFundsonFinancialMarketStabilityByFangXiaSupervisor：Prof．YanyanLiFinanceBusinessSchoolMay,2013学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的科研

2、成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者日期：加／乡年夕月彩日学位论文使用授权声明本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅：本人授权郑少l'l大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该学位论文直接相关的学术论文

3、或成果时，第一署名单位仍然为郑州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。⋯一磅日期：加膨年户月％日摘要随着经济全球化和一体化的不断推进，资源出口国和贸易顺差国的外汇盈余迅速增加，为了提高外汇资产的收益，各国开始纷纷成立主权财富基金。作为一种由政府控制和支配，以追求投资收益最大化为目标的公共财富管理方式，主权财富基金的发展为一国外汇盈余管理拓展了渠道。由于规模巨大且具有明显的主权特性，主权财富基金的兴起必然引起了众多关注。金融危机以后金融稳定再次成为广泛议论的话题，虽然主权财富基金在本轮危机中发挥的稳定金融市场作用已得到普遍认可，但关于

4、主权财富基金对金融市场稳定长期潜在的影响仍然存在争议，对这一问题的深入研究因而就具有重要的现实意义。形成于全球经济失衡和货币体系不合理背景下的主权财富基金，主要是一国为了抵御市场价格波动，实现经济转型以及提高对本国外汇盈余的管理效率而设立的，近年来已逐渐成为全球投资主体中的一支重要力量。通过系统论证主权财富基金对金融市场金融资产价格、汇率波动以及主要金融机构的影响可以发现，主权财富基金不会对金融市场稳定构成威胁，而且由于其具有“买入并持有”的投资策略和“逆周期调整“机制，大多数情况下有助于维护金融市场稳定，对金融市场稳定产生的是正

5、影响。本文创造性地采用了目前学者较少使用的定量分析和模型分析方法，为主权财富基金有助于金融市场稳定这一观点提供了更多的理论支持，并认为之所以目前国内外对主权财富基金稳定金融市场的作用还存在质疑观点，主要是由于其作为一种非传统的主权财富管理方式在全球范围内进行资产配置过程中还存在需要解决的问题。今后应从提高信息披露的透明度、与本国经济协调配合以及构建多国合作基础上的国际监管体系等方面对主权财富基金的投资运作进行改善，以促进其更好地发挥金融市场稳定作用。关键词：主权财富基金；金融市场稳定；外汇盈余AbstractWiththeglob

6、alizationandintegrationofworldeconomy,theamountofforeignexchangesofcountiesincreasesrapidly．Inordertoincreaseincomeoftheforeignexchangeasserts，sovereignwealthfoundshavebeenestablishedindifferentcountries．Asoneofthemethodstomaximizeincomeofcommonwealthandconductedbygov

7、ernments，SWFs’developmentsexpandanewwaytomanageforeignexchangesurplus．Duetotheirhugescaleandsignificantofsovereignty,theriseofSWFsconsequentlyattractmanyaRentions．Afterthe2008financialcrises，financialstabilityhasbecomeapopulartopicagain．AlthoughitisatruththatSWFshavep

8、layedanimportantroleinthenearestfinancialcrises，thelong-termimpactofSWFsonfinancialmarketstabilityisstillindiscussion．Theref