主权财富基金运作模式研究

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1、浙江人学硕I：学位论文绪论推测出来的。同时，由于某些国家的主权财富基金和央行持有的外汇储备比较难区分，以及对未来石油等资源性商品价格以及贸易盈余等规模的不同估计，这些不确定因素都将影响学者们对主权财富基金现状和未来规模的预测。而针对主权基金的政治风险，也有不少学者也提出了自己的观点：2008年，欧盟贸易专员曼德尔森认为，主权财富基金本质上并无可疑之处，这些基金在理论和实践中所遵循的原则是希望得到投资回报，至于如何将这些新的大型参与者融入到全球金融系统中来，同时还要消除投资接受方的顾虑使其不再把主权财富基金视

2、为潜在的威胁，他认为最好的方法是采用统一的国际投资行为准则，不要对这些基金进行毫无根据的怀疑，可以在不带来过重负担的情况下，要求其定期提供财务报告或公布业务计划。同时美林的经济学家认为聘请外部管理人则有助于减轻政治上的压力，摩根士丹利则指出，随着主权财富基金的兴起和成熟，它们将寻求更加分散的投资机会，有助于降低其政治风险。1．2．2国内研究现状主权财富基金现象对中国的影响体现在许多关于外汇储备积极管理的文章中。李扬(2007)，余维斌(2007)提出了“关于中国外汇储备管理体制改革的建议”，建议中国政府借鉴

3、国外的积极外汇管理经验，限制官方外汇储备规模，设立“专业性政府投资公司”。该建议还对政府投资公司的融资方式和组织架构提出了一整套方案，这些研究成果成为中国投资公司成立的重要理论背景之一。2007年，为缓解外汇储备过高的问题，中投公司挂牌成立，公司注册资本15500亿元人民币(2000亿美元)。这标志着我国第一只真正意义上的主权财富基金正式成立。在中投公司挂牌之日，董事长楼继伟就表示：“中投公司的成立是国家深化金融体制改革的一项开创性举措，其目的是深化外汇管理体制改革，拓展外汇运用渠道和方式，提高国家外汇资产

4、经营收益。”由此可见，中投公司的经营目标是改善我国的外汇储备资产组合，提高投资部分的收益水平，它的设立是我国外汇管理体制的一项变革，其投资策略对完善我国外汇管理体制和化解巨额外汇储备隐含风险具有极其重要的战略意义。4浙江人学硕1：学位论文绪论成立伊始，中投公司发展并不顺利，国内不少专家根据中投的现实情况分析了种种不利因素，主要包括：中投公司的目标和制度设计过于复杂，定位模糊。中投公司同时肩负着国内政策性投资和海外市场投资两种角色，既有政治任务也有经济任务。如何有效平衡自己有限的资源，是中投公司面临的一大挑战

5、，也是公司需要解决的基本问题；投资策略选择困难、盈利压力巨大，作为一家新生的投资公司，要面对特别国债的年利率约4．5％，若将人民币相对美元资产5％左右的年升值幅度作为汇兑损益记入中投公司的海外投资成本，中投公司每年至少需要获得10％以上的回报率才可能平衡收支，面临着相当大的盈利压力；国际经济政治专业人才匮乏，中投公司缺乏一支既了解中国又熟悉国际市场、对国际经济政治拥有敏锐判断力和有丰富国际投资经验的优秀管理团队，作为一家定位于海外投资的公司，国际经济和国际政治方面的专业人士严重不足，如果公司不能及时引进专业

6、人才并制定有效的投资战略，其未来的收益预期令人担忧，人才的匮乏已成为中投公司当前发展的一大瓶颈；源于国际政治因素的障碍，我国是拥有全球最大国际储备规模的发展中大国，增长潜力巨大，西方国家对我国主权财富基金投资背后可能有的战略目的或地缘政治目的相当警惕，中国主权财富基金在发达国家的投资环境非常严峻，如何权衡复杂的国际关系，是中投公司当前面临的又一大挑战。除了上述种种自身的原因，2008年以来的金融风暴对中投的境外投资更是造成了巨大的影响，中投公司面临着严峻的考验。中投董事长楼继伟就曾表示2009年是全球经济来

7、很困难的一年，宏观经济走势和金融市场发展仍然具有很大的不确定性。他特别强调，中投公司对外投资追求的是财务回报，并不刻意寻求控制公司或资源。楼继伟同时表示，中投还将根据公司的战略资产配置方案和对国际经济、金融形势的判断，适时进行公开市场股票、固定收益产品和另类资产的配置。1．3论文思路与结构本文结合国内外的理论实践，采用借鉴自主相结合、微观宏观相结合、理论研究和实际数据相结合的方法进行研究，主要分以下几个部分：浙江大学硕一1：学位论文绪论(1)绪论，介绍了本文研究的背景及国内外研究现状。(2)概述主权财富基金

8、，从主权财富基金的界定、特征、分类及形成原因几个方面入手，详细论述了主权财富基金的相关问题。(3)回顾主权基金的发展历程，探讨主权财富基金的运作效果，评析主权财富基金运作对国际政治经济的作用和影响。(4)分析国外主权财富基金的运作模式：例举国内外主要主权财富基金的运作案例，详尽阐述了俄罗斯、新加坡、挪威等主权基金的成立背景、治理结构、投资策略、风险管控手段等内容，最后总结出全球主权财富基金发展的运作模式中值得借鉴