基于ecm模型的国内外铜期货价格联动关系研究

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1、基于ECM模型的国内外铜期货价格联动关系研究杨莉昆明理工大学质量发展研究院摘要：基于协整理论，运用格兰杰因果检验和误差修正模型(ECM)对国内外金属铜期货价格间联动关系进行实证分析。研究结果表明：中英期货市场的金属铜期货价格间存在双向引导作用和长期均衡关系，具有同向变动的共同趋势，表明我国铜期货市场己具有一定的国际地位。最后，给出了模型结果并阐述其出现此现象的主要原因。关键词：期货价格;协整检验;格兰杰检验;ECM模型;作者简介：杨莉(1992-)，女，河南商丘人，昆明理工大学硕士研究生，主要研究方向为数量经济和质量管理。TheEmpiricalSt

2、udyoftheDynamicRelationshipbetweenDomesticandForeignCopperFuturesPriceBasedonECMModelYANGLiQualityDevelopmentInstitute,KunmingUniversityofScienceandTechnology;Abstract：Basedoncointegrationtheory,theGraingercausalit)^testanderrorcorrectionmodel(ECM)isusedtomakeanempiricalanalysi

3、sonpricelinkagerelationshipbetweendomesticandinternationalcopperfutures.TheresultsshowthattherearetwoguidingroleandIong-termequilibriumrelationshipinthefuturesmarkctofcopperfuturespriceandtherehasacommontrendtochangethesame,whichindicatesthatChina'scopperfuturesmarkethasacertai

4、ninternationalstatus.Finally,theresultsofthemodelaregivenandthemainreasonsforthisphenomenonareexpounded.Keyword：futuresprices;cointegrationtest;Graingertest;ECMmodel;0引言伴随金融期货市场的一体化，国内外金属期货市场间的联动关系越来越密切。我国上海期货交易所（LME）自20世纪90年代成立以来，经过近25年的发展，逐渐形成一个开放式且具有自身特色的市场，与国际金融市场关系也越来密切。其中

5、，期货铜是现有金属期货市场中上市时间最早、交易量和市场活跃程度最大的期货品种。随着中国经济进入新常态，国际金融市场经济的一体化，我国铜期货在国际铜期货市场中的定价权有着怎样的地位？国内外期货铜期货市场价格是怎么样联动变化的?笔者将尝试通过研究两者间的运行规律和相关程度，来检验我国铜市场发展的成熟度，以及“中国价格”在世界铜期货市场上的地位。目前，关于不同金融市场间价格波动规律已成为管理者和投资者关注的热点问题。特别是对于国内外金属期货市场间的价格联动关系已经引起了广泛关注。起初，ShyyHl^Zhang,G.PR1发现上海期货交易所（LME）和伦敦期

6、货交易所（SI1FE）铜价格Z间的存在着相互引导关系。华仁海和陈百助固利用协整检验与Granger因果检验得出SHFE与LME同种金屈期货价格之间存在长期均衡关系的结论。高辉皿研究发现中英铜期货价格间存在着双向的引导作用G和显著的同向变动趋势，并利用ECM模型和GARCH模型发现了两市场的短期波动差异性。方毅臣1利用BEKK模型研究了两市场期铜价格的波动溢岀效应，结果发现国内外期货铜市场价格有着显著的联动性，无论在长期时间内，还是在短期范围内，国际伦敦市场期铜价格的影响力都比国内期货铜大。郭树华回进一步发现伦敦市场和和我国金属期货市场都存在显著的波动

7、溢岀效应，并且前者对后者的波动溢出效应更大。随后，学者邵燕敏in从长期均衡关系和短期动态调整角度出发，研究了我国与国际市场金属期货价格的关联性。综上，虽然对于国内外铜期货市场间的联动关系有一定的研究，但还存在一下两个方面需要进一步研究:一方面是，研究样本数据主要集中于2010年以前，随着我国经济新常态的发展，国际地位以及国际环境的变化，我国的金融市场规律也将随之改变;故文章基于协整理论，利用ECM模型对其进一步探讨，可以使我们能更深入了解两个市场信息吸收的过程和运行规律。1数据来源及处理木文选择国内上海期货交易所的沪铜连续合约的日收盘价，用CUC表示

8、；国际市场选择全球最大的期货交易市场-伦敦交易所的电子盘3月期铜收盘价，用CUL表示。样本区间为2012年1