国内外大宗商品市场联动效应的实证研究——基于综合价格

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1、学校代码：10276学号：151200538EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw硕士学位论文MASTER‛STHESIS论文题目：国内外大宗商品市场联动效应的实证研究--基于综合价格姓名李芹学科、专业金融学（全日制）研究方向金融指导教师张华林副教授论文提交日期2018年4月第1页国内外大宗商品市场联动效应的实证研究--基于综合价格（摘要）专业：金融学研究方向：金融作者姓名：李芹指导教师：张华林大宗商品不仅仅是生产的必须原材料，也是重要的投资工具，大宗商品所具有的独特的商品与金融的双重属性使得在全球经济的发展历程中，大宗商品市场是一个基础且仍

2、将占据重要地位的市场，并且随着全球化进程的加快，世界各个经济体和大宗商品市场的联系越来越紧密。自从加入WTO世界贸易组织后，我国参与全球化经济发展程度日益纵深，在全球经济发展中占有举足轻重的地位，与此同时，高速增长的中国经济也对大宗商品的依赖程度越来越高，然而近年来国际大宗商品价格波动剧烈。我国商品期货市场和股票市场经过不断的改革与国外市场的联动性大大增强，那么国际大宗商品价格的变动会对我国大宗商品现货、期货以及股票价格产生怎样的影响呢？我国对于国际大宗商品价格的定价权是否有了新的变化？投资者应该如何结合国际大宗商品价格走势来分析我国大宗商品价格基本面变化进行合理的投资？国内监管机构如何根

3、据国际大宗商品价格波动来制定对应的监管政策？在总结国内外学者关于大宗商品价格与宏观经济相关性、大宗商品市场与股票市场相关性研究的基础上。本文从大宗商品商品属性与金融属性出发，站在整体角度，通过对国际大宗商品现货价格与我国大宗商品现货价格、国际大宗商品期货价格与我国大宗商品期货价格、国际大宗商品期/现货价格与我国大宗商品股票市场价格这三组联动效应进行理论分析和实证研究，并以大宗商品股票市场第1页发展成熟的美国作为对比，全面探索国际大宗商品市场与我国大宗商品各个子市场间的关联紧密程度，以期作为理论研究的补充并为建立我国大宗商品市场价格主导权，并同国际市场发展接轨提出积极建议，这对推动我国大宗商

4、品多层次国际化市场发展具有重要的现实意义。通过基于VAR模型的均值溢出效应检验和基于GARCH-BEEK模型的波动溢出效应检验，对上述三组价格的联动效应进行实证研究发现，我国大宗商品期/现货/股票价格对国际大宗商品期/现货价格没有影响，而国际大宗商品期/现货价格对我国大宗商品期货/现货/股票价格均存在正向溢出效应，其中对我国大宗商品期货价格影响滞后且波动溢出效应不显著；同时对美国大宗商品股票价格均值溢出是负向的并且波动效应不显著。最后，本文对实证结果做出了现实意义的解释，并提出了相应的政策建议。[关键词]大宗商品；价格联动；股票市场第2页AnEmpiricalStudyontheLinka

5、geEffectbetweenInternationalandChina'sCommodityMarket--Basedoncomprehensiveprices（Abstract）Major：FinanceResearcharea：FinanceAuthor：QinLiAdvisor：HualinZhangCommodityisnotonlythenecessaryrawmaterialforproduction,butalsoimportantinvestmenttool.Thedualattributesofcommercialityandfinancesthatcommodityh

6、ashasmadethecommoditymarketbecomeabasicmarketandwillcontinuetooccupyanimportantpositioninthecourseofglobaleconomicdevelopment.Andwiththeaccelerationoftheglobalizationprocess,theworld'svariouseconomiesandthecommoditymarketsareincreasinglycloser.SincejoiningtheWTOWorldTradeOrganization,ourcountryhas

7、becomeincreasinglyinvolvedinthedevelopmentofaglobalizedeconomyandhasplayedasignificantroleinthedevelopmentoftheglobaleconomy.Atthesametime,therapidlygrowingeconomyofChinahasbecomeincreasinglydependentoncommodity.