国际大宗商品市场对我国股票市场影响的实证研究

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2、定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。(4)2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√"或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会

3、审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)扬少●●，J

4、儿日名?獬川@月人}明年声盯^自从我国加入WTO世界贸易组织后，我国与国际大宗商品市场的联系越来越紧密。然而国际大宗商品价格波动剧烈，我国却缺乏对国际大宗商品的定价权，只能被动的接受国际大宗商品价格波动对我国宏观经济的冲击。我国股票市场经过不断的改革已逐渐发挥了经济晴雨表的作用，是不是也会受到国际大宗商品市场的影响?国际大宗商品市场对我国股票市场的具体影响机制是什么?对我国股票市场会产生什么样的影响?在总结国内外学者关于大宗商品市场与宏观经

5、济、大宗商品市场与股票市场研究的基础上，根据大宗商品的商品属性和金融属性本文将国际大宗商品市场对我国股票市场的影响分为实体经济影响路径和金融市场联动路径。在实体经济路径方面，国际大宗商品市场主要通过影响企业现金流、预期通货膨胀率和实际货币余额三个方面对股票市场产生影响，导致股票市场价格变化，这一路径需要较长的时间，是比较长期的影响。在金融联动路径方面，由于现代投资组合理论的资金跨市场流动、启发式判断法和羊群效应等多种因素的影响，国际大宗商品市场和我国股票市场产生金融联动效应，即均值溢出效应和波动溢出效应，这一路径传导速度很快并且是较为短期的

6、影响。通过向量自回归模型(VAR)、格兰杰因果检验、脉冲响应函数、方差分解和GARCH．BEKK模型等实证研究发现，基于实体经济影响路径国际大宗商品市场确实会通过对我国造成输入性通货膨胀进而间接对我国股票市场产生负的影响，但这一路径相对来说是比较滞后的。基于金融联动路径在股权分置改革前国际大宗商品市场与我国股票市场互不影响，没有金融市场联动效应，但在股权分置改革后受资金快速流动和羊群效应等影响，国际大宗商品市场对我国股票市场具有单向的均值溢出效应和波动溢出效应。最后，本文对实证结果做出了现实意义的解释，并提出了相应的政策建议。关键词：大宗商

7、品；股票市场；实证研究AbstractChinaandinternationalcommoditymarkethavebecomeincreasinglylinkedsinceChinajoinedWTO．However,Ourcountrylacksthepricingpowerontheinternationalcommoditiesalthoughthepriceofinternationalcommoditychangesviolently．SoChinahastoaccepttheimpactofthepricechangeofi

8、nternationalcommoditypassively．Meanwhile，StockmarketinChinahasgraduallybecometheeconomicbarometerthroughcontinuousreformstheseyears．IsthereanyimpactofinternationalcommoditymarketonstockmarketinChina?What'sthemechanismoftheimpactofinternationalcommoditymarketonstockmarketin

9、China?What’Stheimpactofinternationalcommoditymarketonstockmarketandindustrialstockrelated