期货套利报告

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1、期货套利报告黄金期货套利报告套利，是指当在两个市场中，同种标的物的价格不一致，且这种价格差距超出合理范围时，在两个市场进行反向交易，从而利用价差变化获利的行为。我国上海黄金交易所现货市场中，适于进行套利的品种主要是AU9995和AU,两者交易方式的不同决定了对其进行套利时的成本不同，AU9995釆用全额交易，其成本中重要组成部分是机会成本；而AU采用分期付款方式进行交易,延期补偿费是其成本重要部分。除机会成本及延期补偿费外，两个品种套利交易的其它成本基本相同，这主要包括在现货市场上买卖黄金的手续费、运保费及出库费，在期货市场上买卖黄金期货的交易手续费、仓储费、交割手续

2、费以及出入库费等。上期所公布的黄金期货合约说明显示，我国黄金期货交割基本单位为1千克，交割品级为金含量不小于%的国产金锭，交割单位为每一仓单标准重量3000克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。按照此规则，我们以进行3千克黄金的套利计算成本，选取5月30日-6月160,共17H,作为套利区间，利用Au9995及AU进行套利均需要的成本计算如下：金交所手续费元/克360元运保费元/克210元岀库费元/克6元期交所交易手续费单边60元/千克360元仓储费元/千克.天92元交割手续费元/克180元岀入库4元/千克12元合计1220元对于非产金商而言，期限套利的机会将主要集中在

3、期货价格高于现货价格的情况下，从而买入现货，而卖出期货进行套利。而目前黄金现货比黄金期货价格更高，普通投资者无法参与这种反向的期现套利。因此，唯一的机会将存在于黄金交易所的AU与上期所的黄金期货进行套利。由于上期所规定，个人投资者无法参与黄金期货的交割。因此，这样的套利机会，个人投资者无法参与。但对于机构投资者，这样的情况是否存在套利机会呢？此时，中国人民银行公布的一年期贷款利率为％,按上期所5月29日收盘时的6月合约元/克买卖3手，所需资金成本为596100元，以30%的保证金计算，17天的资金成本为631元。黄金延期的保证金资金成本也照此计算，为631元。AU涉及

4、延期费，该费用为或有费用，按照5月29日收盘价计算，若全部收取，AU合约延期费为：万分之二XX17X3000=元，则此时每千克黄金期现套利总成本为/3=1507元/千克，即两个市场价差要在元/克以上才有套利机会。而29S6月黄金期货15:00收盘价为元/克，AuT+D为元/克。价差为元/克。鉴于6月黄金期货合约目前交易已不活跃，波动较大,投资者可密切关注黄金期货合约与AuT+D品种之间的价差,当价差超过元/克时，可进行套利。由于递延费的交收方向不确定，上述的套利区间仍是比较保守的。即当价差小于元/克时，可能仍有套利空间，投资者可持续关注。沪深300股指期货套利研究报告

5、一一期现半套利理论和操作策略期现套利对于股指期货市场非常重要。一方面，正因为股指期货和股票市场之间可以套利，股指期货的价格才不会脫离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。当市场出现非正常波动时，套利交易者开始进入市场，通过大量的套利交易，引导市场回到正常轨道，起到了稳定市场的作用。期现套利使股指价格更合理，更能反映股票市场的走势。另一方面，套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量,也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高，有利于投资者交易和套期保值操作的顺利进行。套利交易风险有限，收益稳定，一直受到投资者尤其是机构投资者的欢

6、迎。目前的股指期货套利大体可分为两类：一类是股指期货同现货股票组合之间的套利，也叫期现套利。另一类是不同期限、不同类别股票价格指数期货合约之间的套利，可分为跨期套利、跨市套利和跨品种套利。从其他国家的经验来看，股指期货推出的前两、三年内，套利机会较多。从我国的实际情况上看，即将推出的沪深300股票价格指数期货上市之初，套利方式将可能主要是以期现套利为主。一、期现套利的原理以及半套利套利的经济学原理是“一价定律”，即在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，他们的市场价格应该趋向与一致，在现实中，表现为现货和期货之间合理的价差。期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市

7、场在价格上出现不合理的差距，交易者就可以利用两个市场买卖，从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。现货与股票指数期货合约之间的基差套利，主要是基于持有成本模型来确立期货合约的合理价值，当期货合约的价格与其合理价值发生背离，超出相应的成本时，就将引发套利行为。在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为：F=SX[1+XAt/360]F：表示股指期货的理论价格S：表示现货资产的市场价格R：表不融资年利率Y：表示持有现货资产而取得的年收益率At：表示距合约到期的天数，在利用股指期货衍生品进行套利交易时，必须知道股指期货处在什么价格时存在套利机会，市场什么