中国上市公司控制权转移绩效研究--来自股权分置改革以来的证据

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1、南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：奎光磊2011年5月10日非公开学位论文标注说明根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本说明为空白。论文题目申请密级口

2、限制(≤2年)口秘密(≤10年)口机密(≤20年)保密期限20年月日至20年月日审批表编号批准日期20年月日限制★2年(最长2年，可少于2年)秘密★10年(最长5年，可少于5年)机密★20年(最长10年，可少于10年)南开大学学位论文使用授权书根据《南开大学关于研究生学位论文收藏和利用管理办法》，我校的博士、硕士学位获得者均须向南开大学提交本人的学位论文纸质本及相应电子版。本人完全了解南开大学有关研究生学位论文收藏和利用的管理规定。南开大学拥有在《著作权法》规定范围内的学位论文使用权，即：(1)学位获得者必须按规定提交学位论文(包括纸质印刷本及电子版)，学

3、校可以采用影印、缩印或其他复制手段保存研究生学位论文，并编入《南开大学博硕士学位论文全文数据库》；(2)为教学和科研目的，学校可以将公开的学位论文作为资料在图书馆等场所提供校内师生阅读，在校园网上提供论文目录检索、文摘以及论文全文浏览、下载等免费信息服务；(3)根据教育部有关规定，南开大学向教育部指定单位提交公开的学位论文；(4)学位论文作者授权学校向中国科技信息研究所和中国学术期刊(光盘)电子出版社提交规定范围的学位论文及其电子版并收入相应学位论文数据库，通过其相关网站对外进行信息服务。同时本人保留在其他媒体发表论文的权利。非公开学位论文，保密期限内不向

4、外提交和提供服务，解密后提交和服务同公开论文。论文电子版提交至校图书馆网站：http：／／202．113．20．161：8001／index．hun。本人承诺：本人的学位论文是在南开大学学习期间创作完成的作品，并已通过论文答辩；提交的学位论文电子版与纸质本论文的内容一致，如因不同造成不良后果由本人自负。本人同意遵守上述规定。本授权书签署一式两份．由研究生院和图书馆留存。作者暨授权人签字：奎光磊2011年5月10日论文题目中国上市公司控制权转移绩效研究～来自股权分置改革以来的证据姓名李光磊学号2120092379答辩日期2011年5月10日论文类别博士口学历

5、硕士团硕士专业学位口高校教师[同等学力硕士口院／系／所商学院专业企业管理(财务管理方向)联系电话l3622017521EmailLiguangleink@163．com通信地址(邮编)：天津市南开大学商学院(300071)备注：无是否批准为非公开论文否注：本授权书适用我校授予的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写(一式两份)签字后交校图书馆，非公开学位论文须附《南开大学研究生申请非公开学位论文审批表》。摘要自2005年5月政府正式启动股权分置改革以来，中国证券市场发生了巨大的变化，并正在逐步进入股票全流通时代。与此同时，股权分置改革也给中国上市公司控制权转

6、移市场增添了更多的变数。控制权转移绩效是否真的存在，能否随着股改的发生而出现显著提高，是否又存在其他能显著影响控制权转移绩效的因素，成为了学术界和投资界共同关注的热点问题。本文以股权分置改革以来(以前)发生控制权转移的上市公司为实验组(对照组)样本，运用事件研究法和财务指标研究法分别对上市公司控制权转移的短期绩效和中长期绩效进行了较为全面的研究，得出结论：在窗口期(一30，30)天内，控制权转移存在显著的短期绩效；股改后的控制权转移短期绩效要显著大于股改前；sT公司的控制权转移短期绩效比股票正常交易的公司的控制权转移短期绩效更高；并购类型、新任控股股东性质

7、对控制权转移短期绩效无显著影响。在窗口期(-2，3)年内，控制权转移中长期绩效不能持续，呈现出先升后降的趋势，在控制权转移后一年出现绩效峰值后，马上出现了显著的下降：股改后的控制权转移中长期绩效的均值大于股改前，但只有在控制权转移当年至后一年这段期间内是显著的；无偿支付类的控制权转移中长期绩效比有偿支付类的控制权转移中长期绩效更高；ST公司的控制权转移中长期绩效比股票正常交易的公司的控制权转移中长期绩效更高；并购类型、新任控股股东性质、高管变动情况及盈余管理程度对控制权转移中长期绩效均无显著影响。最后，本文试着对实证结论进行了原因分析，并从政府监管部门、上

8、市公司、投资者及新任控股股东这四个层面提出了政策建议。关键词：控制