价格的政策效应——基于varx模型的研究

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1、房地产价格的政策效应——基于VARX模型的研究123李南成马萍徐舒（西南财经大学统计学院四川成都610074）摘要：本文运用VARX模型研究宏观政策取向对房地产价格及相关变量的影响。在此基础上，利用新近发展的广义脉冲响应函数（Generalizedimpulseresponsefunction）,考察金融信贷和土地两种不同类型的政策对房地产价格的影响时滞、作用力度和持续时间。广义脉冲响应函数克服了传统的乔利斯基（Cholesky）正交分解受VAR系统中变量顺序影响的不足，使结果更加稳健和可靠。研究表明，土地

2、政策对房地产价格的影响时滞长于金融信贷政策的影响，但土地政策的作用持续时间长，力度大。关键词：VARX广义脉冲响应函数金融信贷政策土地政策Abstract:Thispaperexaminestheeffectfinancialandlandpolicyhasuponaggregateonrealtysalesindex(SI),usingthenewlydevelopedtechniqueofgeneralizedimpulseresponseanalysis.Thegeneralizedimpulsere

3、sponsemethoddoesnotimposeapriorirestrictionsastotherelativeimportanceeachofthesevariablesmayplayinthetransmissionprocess.TheempiricalresultssuggestthatSIismainlyaffectedbyitsownlagvalue,whilecomparedwithfinancialpolicy,landpolicyhasmoreslowlyeffectsbutitwi

4、lllastoutlonger.Keywords:VARXGeneralizedImpulseResponseFunctionFinancialPolicyLandPolicy一、引言研究房地产行业的发展，最根本的动机来源于房地产行业与国民经济发展的密切关系。住宅及房地产业作为宏观经济的基础性、先导性产业，同股市一样，被认为是各国经济发展的晴雨表。更甚于股市，房地产市场的健康发展对国民经济发展的反向作用更加显著，影响着国民经济的平稳、持续增长。在我国，房地1李南成男西南财经大学统计学院教授经济学博士linc

5、@swufe.edu.cn028-873521622马萍女西南财经大学统计学院2004级数量经济研究生seleda@mail.swufe.edu.cn028-807841013徐舒男西南财经大学统计学院2005级数量经济研究生stan_ph@mail.swufe.edu.cn13982204113产业增长已成为国民经济的增长点，住宅及房地产业发展对中国经济的增长意义重大。近5年来，房地产投资占我国GDP的比重持续上升，2004年达到9.6%。房地产对GDP的贡献度也持续增加，2004年达到2.9%。房地产业

6、已经成为国民经济的支柱产业。由于房地产业与宏观经济运行的密切关系，过高的房地产价格而产生的房地产泡沫对经济发展有着极大的伤害。这从九十年代中期的海南房地产事件和日本在90年代初遭遇的房地产泡沫以及亚洲金融危机中都可以看出。要保证房地产的发展是温和的，才能对经济增长起到良好的推动作用，避免经济泡沫的产生。因此，房地产是宏观调控的关键所在，采用哪些宏观经济手段进行调控，调控的力度和时机一直是研究的重点。特别是自2000年以来，全国商品房、商品住宅销售面积增幅连续5年大于竣工面积增幅。其中，2004年销售面积增幅

7、高出竣工面积增幅11.6个百分点。房价上涨幅度一直在加快，已成为社会关注的热点。尤其是在2004年，商品房和商品住宅平均销售价格涨幅首次突破两位数，首次超过人均可支配收入增长幅度和物价上涨指数。同时，部分大中城市房价上涨已经过快，并已在全国呈现出蔓延态势。全国40个大中城市中有20个城市商品住房平均价格增幅超过15%。由于经济的高速运行而带来的房地产升温现象受到国家领导和众多学者的关注。国家也由此出台了一系列政策，调控力度之大可谓史无前例，把房地产推到了宏观调控的浪尖上。但是，宏观调控的力度和手段始终是一个

8、亟需解决的难题。这涉及到以下两个方面的问题：一是政策的选择，是采用土地政策还是金融政策，或者是行政、财政法规来对房地产市场的平稳发展进行调控？二是调控的力度或者说是政策的作用时间有多长？需要阐明的是，这里的作用时间是一个更加广泛的概念，具体包括：（1）政策公布后到政策起作用的市场反应时间，也就是市场对政策的敏感性强弱。（2）政策的持续时间，着重考察相应的政策对房地产市场的发展是具有长期效应还是短期影响。进一步说，