基于一般动态因素模型的货币政策效应研究

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1、⑧论文作者签名：指导教师签名：论文评阅人l：评阅人2：评阅人3：评阅人4：评阅人5：答辩委员会主席：委员1：委员2：委员3：委员4：委员5：匿乏臣辛匿左羞宣匿幺珲埠二—一答辩日期：'浙江大学研究生学位论文独创性声明ⅢIIIIIIIIIIIIIIfY1893914本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特II：II以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝姿态堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对

2、本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：西∥签字隰≯《≯月乡日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解迸望盘堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝姿盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：签字日期：沙ff年6月，新躲芬彳签字日期：如／阵6眵日致谢随着这篇学士论文的最终定稿，我呈上了

3、我研究生生涯的最重要的一份答卷。回首这段难忘的峥嵘岁月，最大的收获莫过于在老师们的指导和同学们的帮助下，我的学习和个人修为有了长足的进步。首先要感谢我的指导老师一一章华老师。两年来，我得到了恩师无微不至的关怀和终生难忘的教诲。恩师学识渊博，为人严谨，严格要求学生并且认真负责，对我学习上的每一点进步都起到了重要的作用。在论文创作过程中同样给予了认真的指导，该文的每个阶段都留下了章老师的心血。在此，向他致以最诚恳的谢意和最美好的祝福。其次要感谢王义中老师在研究方向上的指引，是他带我找到了我的学术爱好，让我在

4、学习的过程中倍感充实。同时王老师严谨、敬业、真诚的为师准则也是本人时刻学习的对象。另外，在论文创作过程中有一批同学给予了无私的帮助和大力的支持，在这也真诚地表示感谢。他们是戴军、刘通、朱燕等同学。此外，在本文的写作过程中，也参考和引用了不少前人的研究成果和文献，在此一并表示感谢。同时，这边我也要感谢两年的硕士生涯对帮助我成长的同学，尤其是寝室内的三位舍友：王力、刘通、戴军，离开了他们我的两年硕士很难有如此大的进步。还要感谢伴随我走过这两年的金融班的同学，你们的刻苦、勤勉和关怀使这两年成为我人生最难忘的两

5、年。最后，我还要感谢我的父母，是他们对我的理解、关心和全力的支持给予了我最大的鼓舞，才使我圆满的完成了学业。我将带着这颗深深感恩的心，踏踏实实工作，认认真真做人，用自己的学识和勤奋来回报社会。韩克2011年3月于玉泉摘要我国从1994年开始逐渐监控货币供应量水平作为货币政策操作的参考，而在1996年才正式将货币供应量作为我国货币政策中介目标。而在此前，我国的货币政策操作是通过直接控制信贷规模来实现的，带有浓厚的计划经济色彩。也就是说，我国建立真正意义上的现代货币政策框架也不过15年时间。在这15年中，中

6、国经济经历了经济周期的波动，也不断对我国的货币政策操作提出了新的挑战。我国中央银行一一中国人民银行的货币政策执行能力也不断提高。特别是2003年4月我国发行中央银行票据作为公开市场操作标的以来，我国央行的公开市场操作能力得到显著提升。在以上的货币政策发展背景下，本文首次运用一般动态因素模型分析我国的货币政策效应，实证的结果显示我国的货币政策对主要的经济变量都有显著的影响，并且对于GDP等变量，运用一般动态因素模型的分析结论要优于用传统的向量自回归所得到的结论。同时本文从货币政策操作目标、中介目标、最终目

7、标的角度出发分析了金融危机以来我国货币政策操作的有效性，分析的结果显示在该时期内我国货币政策操作是有效的，对操作目标、中介目标的调控以及中介目标与最终目标的相关性都较为理想。关键词：一般动态因素模型、金融危机、货币政策有效性ABSTRACTIn1994，People’SBankofChinafirstlysetmoneysupplyasthereferenceofmonetarypolicyoperationbeforewhenPBCsimplycontrolcreditscaleasthemoneta

8、rypolicyt001．MoreoveLithadalsobeenthemedia-targetofmonetarypolicyin1996．Asweallknow,creditscalecontrollingismostlyaccordancewiththecharactersofplanningsystem．Soitislessthan15yearsthatChinahasamodemmonetarypolicyframework．I