货币政策与风险偏好关系研究——基于动态随机一般均衡模型

《货币政策与风险偏好关系研究——基于动态随机一般均衡模型》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、货币政策与风险偏好关系研究——基于动态随机一般均衡模型第14卷第1期科技和产业Vol.14,No.l2014年1月January,2014ScienceTechnologyandIndustry货币政策与风险偏好关系研究一一基于动态随机一般均衡模型张世国，胡石清(华侨大学经济与金融学院，福建泉州362000)摘要:为了研究中国货币政策与家庭风险偏好之间的关系，在DSGE框架下运用方差分解和脉冲响应等方法分析不同风险偏好条件下利率冲击和货币供给冲击等对中国经济波动的影响;研究结果表明:首先，货币政策方面的冲击解释了中国经济的大部分波动;其次，代表性家庭风险

2、偏好越小，经济对货币供给变动的反应越灵敏。关键词:风险偏好，货币供给，贝叶斯估计申图分类号:FOI5文献标志码:A文章编号:1671-1807(2014)01-0171-06动态随机一般均衡(DSGE)是一种基于新凯恩对货币政策实施效果的影响。本文在Jonathan斯主义发展起来的实证分析框架，目前，主要用于货Benchimol,AnfreFourcans(6]的基础上，针对中国货币政策分析;在DSGE中通过引人价格刚性等条件，币政策特征，在货币当局制定的利率规则中引人通货使货币政策的实施可以影响总需求，从而引起产出和膨胀目标冲击。通货膨胀的变动，进而改

3、变实际利率。基于DSGE1模型建立的模型，将引入代表性家庭与厂商构成模型的微模型包括三个部门:家庭、厂商和货币当局，其中观基础，然后通过经济变量间的动态均衡关系得到经家庭提供劳动、消费商品并持有货币与债券;厂商雇济总量之间的关系，所以，DSGE不仅能够将经济中佣劳动力生产产品，产品市场为垄断竞争市场;同时微观与宏观结合，同时也可对经济进行长期与短期分厂商根据Calvo方法进行定价，每期只有部分厂商可析。国外对DSGE的文献较为丰富，Smets和Wout??以改变产品的价格;最后，货币当局根据式(5)的利率ers[l]构建基于贝叶斯估计的DSGE模型，分析

4、并预规则决定名义利率。J测了欧洲经济发展趋势;Smets和Wouters[2在1.1家庭部门DSGE模型中引人名义价格刚性、名义工资刚性、投假设存在一个寿命元限的代表性家庭，并且存在资调整戚本等摩擦和技术、劳动力供给等冲击，通过一个由[0，1J区间代表的产品的连续统，家庭决定其对美国经济的经验性研究，表明经济中各种冲击和摩如何在不同产品之间分配其支出进行消费，最大化家擦在解释经济周期的重要性。莫君羊，贺云松[3]基于庭终生效用:DSGE模型研究了名义利率对通货膨胀、产出等反应(1)E，[~品Ut+kJ的敏感程度，分析货币政策对福利损失的影响;李春吉，范从

5、来等问构建基于具有垄断竞争的DSGE，研其中，卢为主观折现率，家庭效用函数采用的形式为z究分析货币冲击、需求偏好冲击等冲击对中国经济的u,=t!/(卢σ((1一川叫??<，M(轩)飞长期和短期的影响，研究结果表明:长期中，实际货币余额冲击对通货膨胀和产出变动的影响较大;短期(2)出N，忡')中，需求偏好冲击对通货膨胀影响较大。郑浩田构建其中，C，代表家庭在t期消费，N，是家庭在t期具有利率反馈规则的货币模型，研究个体的时间偏好收稿日期:2013一11一07基金项目:华侨大学哲学社科青年学者成长工程02SKGC-QT01);福建省教育厅人文

6、社科项目(]A12028S)作者简介:张世国(1989-)，男，安徽室成人，华侨大学经济与金融学院，硕士研究生，研究方向g宏观经济与经济增长等;胡石清(1972-)，男，湖南湘潭人，华侨大学经济与金融学院，副教授，博士，研究方向z博弈论等。171科技和产业第14卷第1期技术冲击:Ef=ρ'aE叫.+ra.,0提供的劳动量，苦代表家庭在t期持有的实际货币通货膨胀目标冲击EνsJs=Pρ.Et-I'+γ孔..余额;1/σ为家庭消费跨期替代弹性，l/v是家庭货Pk表示冲击的持续时间参数，p是越趋近于1，表币需求对利率的弹性，1/币是劳动供给

7、对真实工资的明冲击影响的持续时间越长;假设所有冲击的扰动项弹性叶和χ为大于零的参数;E/则表示影响家庭跨Y..,~N(O，σk)，k={P，M，i，a，s}。期替代弹性的偏好冲击，EY表示货币需求冲击。代2对数线性化与参数校准表性家庭面临的预算约束为:模型最终可以用6个对数线性化公式表述:P，C，+M，十Q，B，运Bt-l+W，N，十Mt-I(3)豆，f=uJEf+uJnJpj-qY+zpmYESM其中，W，表示名义工资，P，表示总价格指数，N，表mE也1V升1，[严]/J+川/+卡示家庭工作时间，B，表示家庭在t期购买的，t十1期到期的名义无风险贴现债

8、券，Q，为债券价格，M，表元卢E'，[irt+lJ+k.;(夕，一ι1