股权再融资对上市公司绩效的影响研究

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1、西南大学硕士学位论文股权再融资对上市公司绩效的影响研究姓名：王梦娇申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：张集琼20120601摘要股权再融资对上市公司绩效的影响研究会计学专业硕士研究生王梦娇指导教师张集琼副教授捅要在我国，再融资是上司公司募集资金的一种重要方式，特别是在近年来，我国证券市场上更是掀起了一股再融资的热潮。然而，上市公司通过再融资募得的大量资金是否得到有效运用，再融资对上市公司经营业绩的影响如何，都是我们需要关注的问题。由于我国资本市场起步较晚，对于融资理论及其绩效问题的研究并未形成系统，且研究结论也各不相同。在这样的背景

2、下，本文试图通过理论与实证相结合的方式，对我国证券市场上股权再融资及其对公司绩效的影响问题做进一步研究，为我国股权再融资政策的调整和上市公司融资方式的选择提供一些针对性的建议。本文首先回顾和评价了西方经典融资理论及国内外学者对股权再融资问题的相关研究，作为本文理论和研究方法的参考依据；接着归纳和总结了我国股权再融资政策、方式的演变历程，并在此基础上概括了目前我国证券市场上利用配股、增发和发行可转换公司债券进行股权再融资的现状；然后，本文以2006、2007两年在沪深两市进行过再融资的所有A股上市公司为对象，将其分为增发、配股和发行可转债

3、三类，并选取主营业务利润率、净资产收益率、每股收益和主营业务收入增长率四项指标来衡量公司经营绩效的变化情况，通过统计性描述分别分析了三种再融资方式下上市公司在其融资前后五年内绩效的变动趋势和特点，并就其各年间的变化是否明显进行均值T检验和中位数wilcoxon符号秩检验。另外，本文还针对这三种再融资方式进行了横向的对比分析，以此来了解不同再融资方式的融资效率以及对上市公司经营业绩的影响。通过研究结果发现，上市公司在实施配股、增发和发行可转债后，其业绩水平同再融资之前相比反而有下降的趋势。且在融资后的第一年，配股、增发和发行可转债的上市公

4、司的经营业绩均出现较为明显的下滑。而通过对三种再融资方式对比分析发现，实施增发的上市公司在融资后的绩效表现在总体上要优于通过其他两种方式进行再融资的上市公司，其四项绩效指标中有两项都在融资后第三年回复到再融资前的水平，并有小幅上升；但发行可转债的上市公司在成长能力方面的表现要比配股和增发稍好。两南人0：硕十学位论文针对研究结果和我国证券市场的现状，本文试图分析了造成我国上市公司再融资绩效不理想的原因，并有针对性地提出一系列政策建议，如进一步规范再融资准入政策、建立上市公司现金分红的约束机制、适当提高股权融资成本、加强上市公司监管、大力发

5、展证券市场、完善公司内部治理等，以规范和改进上市公司的再融资行为，促进我国再融资市场的发展。关键词：股权再融资：上市公司；证券市场；经营绩效ⅡResearchofEquityRefinancing’sOperatingPerfomanceofListedMajor：AccountjngName：wangMen裔iaoInnuenceonCompaniesSupervisor：vice-ProfessorZhangJiqiongABSTRACTRefinancjngjsbecomingone0fthemostimponantwaysfor

6、thelistedcompanlest0ralsefundsin0urCount呼Especiallyinrecentyears，thedomesticsecufitiesmarketisraisingarefinancingupsu唱e．However，whetherthecapitalraised仃omrefinancingwasusedeffeCtiVely，andwhate骶Ctitpaidtothepe哟加aIlceofthellstedcompaniesarethemainissuesweshouldpayattention

7、to．Duetothesborthisto巧ofa

8、lina’scapitalmarket’sdeVelopmcnt，therelatedtheoriesaboutrefiIlancinganditsinfluenceoncompanies，fin柚cialpe响咖ancearenotenought0fo硼amaturctheorysystem．What’smore，thercsearchresultsofexperts趾dacademicsvaryf硒meachOther．BasedOnthisbackground，thispaper

9、aimst0makeadeeperresearch0ntheissue0ftherelationshipbe铆e曲refjnancing肋dC0印0rateperf0册卸cc，providingpractl