证券定价理论及其分析方法

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1、题名：证券定价理论及其分析方法研究生：孔学兵导师：吴应宇教授东南大学摘要证券定价理论是资本市场理论的核心内容。作为证券分析中最为重要和关键的环节，证券定价为公司估价提供了一个客观基础，并以此为据作出投资决策。定价机制不合理和价格扭曲，是中国证券市场发展中受普遍关注的问题。因此，探索具备科学性和实用性的证券定价理论与分析方法，对投资者和证券市场参与各方均有重要的理论和现实意义。本文系统考察了西方发达资本市场证券定价理论及其分析方法，对其主要成果和前沿问题进行了全面的总结分析，对传统的股利贴现模型进行了发展和推

2、广，对市盈率定价指标进行了修正和补充。在系统阐述以资本资产定价模型(CAPM)，套利定价理论(APT)和期权定价理论(OPT)为代表的现代证券定价理论与分析方法的基础上，考虑到许多证券定价模型存在较为严格的假设条件，与我国实际情况不相符合，本论文采用实证分析方法和经验验证手段，结合中国证券市场实践，对现代证券定价理论中具代表性的资本资产定价模型(CAPM)进行了有效性检验，采用回归分析方法，拟合出了上海股票市场的证券市场线(SML)。实证分析表明：上海股票市场中股票的13值对收益有一定的解释力，但对市场风险

3、的度量缺乏显著性作用。方差分析结果表明：CAPM一定程度上可衡量上海股票市场风险与收益之间的对应关系，但有效性不强，非系统性风险对股票收益具有重大影响。关键词：证券定价证券市场定价模型实证分析Englishtkle：TheTheoryofSecuritiesPricingandAnaly’sisGraduate：KONGXuebingSupervisor：WUYingyuSoutheastUniversityAbstractThetheoryofsecuritiespricingisthekerneloft

4、hecapitalmarkettheories．Asthemostimportantcontentofsecuritiesanalysis，securitiespricingsuppliesthecompaniesanalysiswithobjectivecondition，anditisusedtOmaketheinvestmentdecisionbytheinvestors．ButthereasonlesspricesystemisaseriousprobleminChinesesecuritiesma

5、rket．Soitisveryimportanttostudythescientifictheoryofsecuritiespricingandanalysisforalloftheinvestors．ThetheoryofsecuritiespricingandanalysisaboutthecapitalmarketofdevekrpedgA)utltricsisresearchedsystematicallybyMr．KONGXuebing．BasingOncomprehensivesummaryan

6、danalysis，sometraditionalmodelsandpricingindexesaremodified，replenishedandextendedbyhim，BecausemanystricthypothesesinthesecuritiespricingmodelsarenottallywiththefactsofChinesesecuritiesmarket，theefficiencyofCapitalAssetsPdcingModel(CAr嘲，whichisthemostimpor

7、tantmodelinthemodemsecuritiespricingtheories，istestedbyMr．KONGXuebing．Drawingsupportfromthepositivistandregressiveanalysismethod，hedrawsuptheSecuritiesMarketLine(SML)ofShanghaistockmarket．ThepositivistanalysisindicatesthattheBetacoefficientofstocksinShangh

8、aistockmarketcanexplaintheincomeofacertainextent，butiteffectstbemagnanimityofmarketrisksjustnegligibly．Keywords：SecuritiesPricing；SecuritiesMarket；PricingModel；PositivistAnalysis；Ⅱ东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个