谱函数风险测试下的最优投资组合决策研究

《谱函数风险测试下的最优投资组合决策研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：孑L彳睡I丑王201／年5月罗f日厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》

2、等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦f-j：p学保密委员

3、会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：孑乙彳彰旺20／f年箩月弓1日摘要本文运用谱函数风险测度(SpectralmskMeasure)度量金融资产面临的潜在下行风险，建立满足投资决策的潜在下行风险在一定置信度下不超过给定风险阀值约束条件时，使得投资收益率极大化的最优投资组合选择模型。文章通过构建一个类似于夏普比例的指标衡量投资组合的市场表现并将模型的优化转化为该指标的优化问题，优化求解时应用遗传算法有效地克服了优化函数不连续和多局部极值的难点。文章研究了不同置信度下的风险价值、谱

4、函数风险测度以及对应风险约束下的最优投资组合特征，分析了资产收益率分布函数和下行风险测度方法对最优投资组合选择的影响。文章创新：谱函数风险测度定义下行风险使模型摆脱了收益率服从正态分布的假设，相对于用风险价值、尾部条件期望和期望损失定义下行风险，谱函数风险测度对越严重的下行风险赋予越大的权重，在充分考虑下行风险的同时也更符合投资者心理特征，并且满足一致性风险测度的可加性要求，因此能够更准确的刻画资产的风险特征。考虑到资本市场中资产收益率尖峰厚尾性质与波动聚类的特征，本文采用基于t分布和GARCH模型的蒙特卡罗模拟产生资产预期收益率分布进而估算不同

5、置信度下的风险测度大小。应用遗传算法进行模型求解时，相对于随机设定算法参数值，文章中用参数检测方法确定适用本文模型的最优参数值，保证算法获得最优解的同时，提高了算法优化效率。文章结论：相同置信度下，谱函数风险测度大于风险价值，所以谱函数风险测度约束下的最优投资组合中投资于风险资产的比例小于风险价值测度约束下最优投资组合中风险资产占比。随着置信度的提高，谱函数风险测度的值逐渐增大，但相对于风险价值表现出更好的稳定性。与假设风险资产未来收益率服从正态分布相比，t分布假设下的谱函数风险测度和风险价值都较大，最优投资组合中风险资产的占比也较少。关键词：风

6、险测度；投资组合；遗传算法。AbstractInthispaper，weproposeaportfolioselectionmodelwhichallocatesfinancialassetsbymaximizingexpectedreturnsubjecttotheconstraintthatthedownsideriskmeasuredbySpectralRiskMeasureshouldnotexceedtheriskthreshold，measuredbyaValueatRisklimit，ataspecifiedconfidencele

7、vel．WeuseanimprovedMonteCarloSimulationtoproducethefuturereturndistributionandanalyzethecharacteristicsofVaRandSpectralRiskMeasureatdifferentconfidencelevels．Inordertosolvetheresultingcomplexoptimizationproblemwhichexhibitsmultiplelocalextremaanddiscontinuity，weadoptgenetical

8、gorithm，whoseparametersvaluesaredecidedbytestingprocedureratherthans