房地产抵押贷款证券化研究

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1、中文摘要房地产抵押贷款证券化是近几十年来房地产金融领域中最重要的金融创新之一。本文首先以美国为例，全面地介绍了有关房地产抵押贷款汪券化的概论，并继而研究房地产抵押贷款证券化风险和定价，进而对我国房地产抵押贷款证券化进行r叮行性研究，并指出我国发展房地产抵押贷款证券化的所面临的问题及由此的对策构想。本文共分五个部分：第一部分是房地产抵押贷款证券化的概论。本章首先明确了房地产抵押贷款证券化的概念是以房地产抵押贷款为担保，发行可在金融市场上买卖的证券，包括抵押贷款债券以及由抵押贷款支付和担保的各种证券。然后分别概述了房地产抵押贷款证券化的演进、市场、种类及功能和作用。第二部分着重分析了房地产抵押贷

2、款证券化风险和定价。本章首先归纳了房地产抵押贷款证券化所面临的风险，并分别利用CAPM模型和现金流量模型对证券化风险进行进行定量分析。第三部分是论文的主体部分，主要是对我国房地产抵押贷款证券化的可行性研究。本章讨论了我国房地产抵押贷款证券化的必要性和可行性，介绍了房地产抵押贷款证券化的模式，并对我国的模式选择提出了自己的见解。第四部分提出了我国实行房地产抵押贷款证券化面l瞄的问题。这些问题集中体现在法律、信用增级和税收会计方面。对此笔者借鉴国外经验，提出了相关的对策构想。第五部分是全文的总结。在对全文进行归纳总结的同时，也介绍了现今房地产抵押贷款证券化发展的进程，并由此提出一些具体措施，以促

3、其进一步发展。关键词：房地产抵押贷款证券化特设机构转递证券担保债券转付证券ABSTRACTMortgageLoanSecuritizationisoneofthemostimportantfinancialinnovationsinthereaIestatefinanceinrecentseveraldecades．ThethesistriestointroducetheconceptsofMortgageLoanSecuritization．bytheexampleofUSA．ThentheriskandtheevaluationoftheSecuritizationarestudied．

4、Onthebasisofthese，theauthordiscussesthefeasibilityontheMortgageLoanSecurifizationinChina．Accordingtotheseresearches，somepointsofviewandsuggestionsareexpoundedastheauthor’Spersonalopinion．Thisthesisconsistsoffiveparts：PartOneistheConceptsofMortgageLoanSecurifization．TIlissectionmainlyintroducesthede

5、finitionofMortgageLoanSecuritization，anditshistory,marketcomposition，classifyingandfunctionsaswell．PartTwoliststherisksofMortgageLoanSecuritization．MoreoveLtherisksaleanalyzedbyCapitalAssetPricingModelandCapitalizationofIncomeMethodofVjluation．PartThreeisthemainbodyofthethews．Itmainlydiscussesthefe

6、asibilityontheMortgageLoanSecuritization．Then，themodesofSecuritizationareintroducedforfilrtherpracticesinChina．Attheendofthesection，theauthormakessuggestionsforthechoiceofthemodes．PartFourresearchesthelaw,taxandcreditenhancementobstructionsinapplyingMortgageLoanSecuritizationinChina,andpresentsseve

7、ralproposalsbasedonthepracticeexperienceinwestcountries．PartFiveiStheconclusionofthewholethesis．KeyWords：MortgageLoanSecuritization，SPV(SpecialPurposeVehicle)，MortgagePass—through，MortgageBackedBonds，Pay—th