波动率交易在结构性理财产品风险控制中的应用研究——以股票挂钩型理财产品的风险对冲为例

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1、学校代码：10036硕士学位论文波动率交易在结构性理财产品风险控制中的应用研究—以股票挂钩型理财产品的风险对冲为例培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：数量金融作者：高鑫指导教师：许亦平副教授论文日期：二〇一四年五月（以上为宋ResearchontheApplicationofVolatilityTradinginStructuredProducts’RiskManagement--IllustratedbytheHedgingofEquity-linkedProducts学位论文原创性声

2、明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采

3、用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日摘要近几年中国的结构性理财产品市场快速发展，却仍存在很多不足，主要表现在发行方风险控制能力不足、产品收益结构简单与产品设计能力粗糙等方面。国内银行在发行挂钩标的资产收益的结构性理财产品

4、时，由于缺乏风险控制能力，往往将理财产品的风险管理外包给国外金融机构，不仅失去了理财产品的定价权，也不利于提升自身风险控制能力。伴随着国内金融市场的繁茂发展，监管条例和市场法规也不断得到规范，金融机构风险控制能力成为新形势下机构发展的业务短板和关键所在。研究结构性理财产品的风险控制方法，是提高银行等金融结构风险控制能力的有效途径，也有助于我国理财产品市场和金融衍生品市场的前进发展。鉴于此，本文以结构性理财产品中的股票挂钩型产品为对象，研究发行方可采取的风险控制措施及其作用，以期对现有风险管理研究方面的不

5、足做出补充。本文的主要工作包括：通过理论分析揭示了Delta对冲的不完全性，并用数量方法验证Delta对冲的不足；论证Delta对冲剩余的风险暴露部分加入波动率交易的可行性和对冲方法，利用数量工具探究加入波动率交易后的对冲效果，为其应用于结构性理财产品的风险控制提供了直观证据；最后进行总结并提出相关建议。本文的结论是：加入波动率交易改善了Delta对冲的收益，但风险性没有降低，以波动率为标的的金融衍生产品能够有效对冲衍生品受资产波动率的影响，其对冲效果取决于头寸的计算方法和相关系数的拟合程度。金融衍生品

6、组合变化繁多，对冲模型实时变化，数量模型和对冲策略都需要实时调整。关键词：结构性理财产品，波动率交易，风险对冲，波动率期货IAbstractStructuredfinancialproductsmarkethasdevelopedrapidlyinrecentyears.Meanwhile,financialinstitutionsareforcedtoimproveriskmanagementundermorestrictregulations.Howeverrelatedproductsathome

7、arekeptfarbehindthoseindevelopedfinancialmarkets,onpayoffstructure,design,riskallocationetc.ThestructuredproductslaunchersinChinahavetofindoverseascounterpartiestomanagetherisksandlosetheopportunitytoimproverisk-managingskills.Underthissituation,thepaper

8、selectedthestructuredequity-linkedproductsasanexampletostudytheapplicationofriskmanagementmeasuresonstructuredproducts,inordertofillinthegaponthiskindofacademicresearch.ThetheoreticalanalysisfocusesontheimperfectionofDelta