引入资产收益的股票市场定价模型

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体己经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得(课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：玖元彩俐p年厂月叼日l

2、IIIIIIIIII1111111111fillI厦门大学学位论文著作权使用声明Y2534

3、639本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位

4、论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：镎7譬乞枷，争年r月刃日摘要基于个体行为的模型逐渐流行起来，在金融市场研究方面的运用十分广泛。本文建立了一个新型的基于投资者行为的股票市场模型。一般认为股票价格是围绕基础价值波动的，对资产价格的重要影响是来自于基础价值的变动，表现为资产收益(每股净利润)的分布变动。考虑资产收益对资产定价的影响十分必要。本文在LeBaron(2012)的模型基础上，新增考虑了资产收益

5、这一资产属性，并通过“市盈率”这一变量指标纳入分析框架。模拟的结果较好地拟合现实情形，模型中的资产收益率表现出与现实类似的波动性，呈现明显的“波动聚集”的特征，并显示出一阶自相关的特性。收益率分布的主要统计量拟合的较好，表明该市场模型成功捕捉到了现实市场的主要特性。模型中投资者的行为模式与现实情形很贴近，是本文的一个特点。本文设定了四种类型的投资者～一趋势跟随型、基于基本面型、技术分析型及买入并持有型；这四类投资者在现实中也十分常见，是股票市场的主要参与者。本文将这四类投资策略模型化，并对不同投资者的策略进行了简单的分析和对比。关键词：

6、基于个体行为模型，市盈率，股票市场模型AbstractThispaperpresentsanewagent-basedfinancialmarketmodel．Comparedwiththeexistingliterature，itconsidersthethreepropertiesof嬲set卜—_theprice，thedividendandtheearnings．Thispaperintroducestheindicatorsofpriceearningratio(PEratio)，andanalyzestheimpactons

7、tockreturnofearningsintheframeworkthroughthePEratio．Returnonassetinthemodelshowsimilarfeaturesasrealmarket，suchasvolatilityclusterandfattail．Leptokurtosisandfat-tailisoneofthemajorfeaturesofassetreturn．Themainstatisticsofdatafitwell．Themeanandstandarddeviationofmonthlyre

8、turnare0．0054and0．0431，whiletherealvaluesare0．0056and0．0458．Andthekurtosisis15．3808，comparedwiththe20．1251，whichissignificantlylargerthanthevalueofnormaldistribution．Thefirstorderautocorrelationispositiveastherealmarket．Thispapermodelsthesefourtypesofthemaininvestorsinre

9、almarket．Thefirstoftheseisanadaptiveinvestor,thesecondafundamentalonewhoforecaststhefuturereturnswithPE