定向增发市场时机选择对资本结构影响的研究

《定向增发市场时机选择对资本结构影响的研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、—————』—●㈣论文题目学科名称作者姓名导师姓名定向增发市场时机选择对资本结构的影响研究金融学石杏签名：胡海青签名：摘要被誉为经典的资本结构理论的MM理论认得出资本结构与企业价值比不相关，后来的学者对资本结构进行研究时，对MM理论的假设进行优化，使其更加符合现实情况，但是他们始终还是以市场是有效的为假设。最近几年，随着学者们对行为金融学的研究越来越深刻，学者们开始以投资者的行为是非理性的，管理者的行为是理性为假设，来对我国的资本市场来进行研究。通过研究得出我国的管理层在进行融资时进行了市场时机的选择。学者们的研究对我国的资本市场来说是非常有意义。因此，本文对在我国A

2、股市场上进行定向增发的上市公司为对象，以国内外专家的研究的理论为基础，来检验我国的资本结构是否是由于市场时机选择的影响。本论文总共包括六个部分：第一部分为本文的绪论部分，主要对本文的研究背景和研究意义进行说明，并且建立了本文的研究框架；第二部分有关资本结构的相关理论以以往的研究文献，包括传统融资理论和基于行为经济学的市场时机选择理论：第三部分为现状部分，对我国实施定向增发的现状以及实施定向增发的上市公司的资本结构的现状进行描述及分析。第四部分定向增发市场时机效应检验，分别用市净率及换手率来衡量市场时机，第五部分是本文研究的核心部分，对上市公司实施定向增发所选择的市场时

3、机对资本结构会产生怎样的影响，是产生长期的还是短期的影响，第六部分给出本文研究结论即本文的研究创新点及研究的不足，并对以后的研究进行展望。实证结果表明：我国上市公司所实施的定向增发行为是进行了市场时机选择的，并且在不同的市场时机进行定向增发会获得不同的融资额。在研究定向增发市场时机对资本结构的影响时，将全部样本均考虑的话，发现这种影响可以持续到实施定向增发后第一年，影响比较短暂。在分行业进行回归分析时发现，其对制造业的影想可以持续到实施定向增发后第二年，而对房地产行业的影响只存在与实施定向增发的当年。由此可以得出结论：实施定向增发的公司的行业不同会导致其市场时机对上市

4、公司资本结构影响的持久度是不同的。由于定向增发在不同的市场时机进行实施会得到不同的融资额进而对上市公司但年的资本结构产生影响。如果上市公司获得的融资规模越大回事的当年的资本结构下降的更加剧烈。但这种影响是短暂的，基本只持续一到两年后就消失了。关键词：定向增发；市场时机：资本结构西安理工大学硕士学位论文TitIe：EFFECTOFPRIVATECAPITALSTRACTUREMajor：FinanceAUthOr：SHIXINGPLACEMENTMARKETTIMINGONSUpen，isor：ProfbssorHaiqingHuAbStraCtSignatu怕：Sig

5、natU怕：TheMMofcl嬲sical也eo巧that廿lecapital蚰Ⅻ知re觚dente印riseValueh弱notlliIlgt0do，Almou曲mestudyon心ertheMMmeoremop痂删捌unce弱il培ly，butneVer西veup¨ea奄“Vemarket”廿latonekey弱s啪ptiom．In陀centye盯s，谢m也edeVelopmemoftlle痂姐ncialbeha肮or龇ldthorougkt：hedomeStic锄doVerse觞ScholarSbeg锄t0illVestorS丘．0mirmtio碰d锄dm虹ke

6、ttllenewt0tIliscompletelye行．ectiVeperSpectiVe，nlecapitaJm砌(etenViI。onmentontllefiI：衄ciIlgchoiCe锄dtlleiI】nuen∞oftllec印itals叽ctu陀，锄dfo衄d吐眦tl圮fill孤cingbehaviorthe他a他markettiIIlinge疏ct．111isproblemof血estudyonChiIlesecapi值Im矾【etisespeciallyirllport觚t．Therefore，血is枷clei11C陆阻a-sh黜marketsharesb

7、ylistedcompa血esdh“oIlal鹤tlle陀se鲫cho巧e呜丘．ommedomestic锄dforei印∞adelllic陀searChreslllts，池pectionmadket蛐ge疏ct觚dmeiImuenceofonc印itals咖cture．FullteXtisdividediIIt0si)【allpartS：也e丘rStpartist11ein_仃oductio玛mailllyin臼-0duces让屺back目．ound强dsi鲥ficance，Ⅱlispapercons旬mCtedtlle他searchf．姗ework