我国上市公司并购支付方式设计与选择研究

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1、哈尔滨工程大学硕士学位论文我国上市公司并购支付方式设计与选择研究姓名：李程思申请学位级别：硕士专业：技术经济及管理指导教师：肖振红2012-06我国上市公司并购支付方式设计与选择研究摘要并购是市场经济下的企业活动，是企业发展壮大的有效方式，是实现资源整合，取得竞争优势的有效途径。从19世纪末到20世纪90年代约一百年的时间里，美国企业经历了五次并购浪潮，每一次都推动了经济的巨大发展。改革开放30几年来，我国经济迅速发展，各行各业都涌现出一批龙头企业，为国民经济发展做出了巨大贡献。随着我国加入WTO，市场逐渐开放使得竞争不断加剧，企业生存压力越来越大，为了适应

2、新的竞争形势，我国上市公司也开始通过并购来谋求发展。近年来，我国并购市场呈高速发展趋势，每年都有大量上市公司通过并购进行扩张，同时，资本市场的发展也为并购发展提供了融资支持。并购支付是完成并购交易的重要一环，由于我国并购发展历史不长，上市公司在并购交易中可供借鉴的经验非常有限，理论研究相对落后，不能对实践进行有效和充分的指导。本文正是基于实践中上市公司迫切需要理论的指导，而我国并购支付理论研究又不成熟的现状，在分析我国上市公司并购支付的现状和存在的问题，借鉴国内外已有文献研究成果的基础上产生的。本文共由五部分组成，第一部分是绪论，首先明确了研究的背景、目的与

3、意义，分析了国内外关于并购支付的研究现状，在此基础上提出本文所要研究的重点与创新之处，并说明了研究的思路与方法。论文的第二部分对上市公司并购支付方式的含义、分类和特点进行了理论分析，明确了上市公司并购支付方式设计和选择时应追求的目标。第三部分是上市公司并购支付方式的设计研究，分别对现金支付和股票支付两种支付方式如何设计进行了详细的研究。第四部分介绍了区间保护机制的概念和分类，对区间保护机制创造价值的途径和设计的原理进行了研究。第五部分使用Logistic回归模型从实证角度对影响并购支付方式选择的主要因素进行了研究，结果证明，资本结构、现金持有量、盈利能力、交

4、易规模信息不对称几个因素是我国上市公司并购支付选择的显著影响因素，最后提出对策建议。关键词：上市公司；并购；支付方式；区间保护机制我国上市公司并购支付方式设计与选择研究AbstractMergerandacquisitionistheenterpriseunderthemarketeconomyactivity，istheeffectivewayfortheenterprisetogrowsup，integrationofresourcesandachievecompetitiveadvantage．Overthepastonehundredyearsfro

5、mtheendofnineteenthCenturytothe1990s，theUnitedStatesofAmericaenterprisesexperiencedfivewavesofmergersandacquisitionsandwithgreatdevelopmentofeconomiceachtime．Morethan30yearsofreformandopeningup，China’Seconomyhasachievedrapiddevelopment，allwalksoflifehaveemergedinanumberofleadingent

6、erprises，andmadeagreatcontributionforthedevelopmentofthenationaleconomy．WithChina’SaccessiontotheWTO，Thefnarketisgraduallyopeninguptoincreasingcompetition，businesssurvivalunderincreasingpressure．Inordertoadapttothenewcompetitivesituation，China’Slistedcompanieshavealsobeguntoseekdev

7、elopmentthroughmergersandacquisitions．Inrecentyears，China’SM&amarketshowstheWendofrapiddevelopment，everyyearalargenumberoflistedcompaniesthroughmergersandacquisitionstoexpand．Atthesametime，Developmentofthecapitalmarketalsoprovidesfinancingsuppoaformergersandacquisitions．Thepaymenti

8、sanimportantsteptocomplete