第四章财务估价的基础概念

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1、第四章　财务估价的基础概念理解：财务估价的基本概念　　财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。这里的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。注意：内在价值与资产的账面价值、清算价值和市场价值的联系和区别。资产价值区别与联系账面价值资产负债表上列示的资产价值。市场价值指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。如果市场是有效的，内在价值与市场价值应当相等。清算价值指企业清算时一项资产单独

2、拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设情景，这是两者的主要区别。第一节　货币的时间价值一、含义货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。二、利息的两种计算方式单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。三、资金时间价值的基本计算（终值与现值）（一）一次性款项1.复利终值：F=P（1+i）n其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（F/P，i，n）表示。2.复利现值：P

3、=F×（1+i）-n其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。3.系数间的关系：复利现值系数（P/F，i，n）与复利终值系数（F/P，i，n）互为倒数。（二）年金1.年金的含义P94：等额、定期的系列收支。【提示】年金中收付的间隔时间不一定是1年，可以是半年、1个月等等。2.年金的种类14（三）普通年金的终值与现值1.普通年金终值2.普通年金现值P=A×+A×　+A×+……A×　　其中被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）。总结：举例10万元：终值现值一次性款项（10万元）（1+i）n10×复利终

4、值系数（F/P，i，n）（1+i）-n10×复利现值系数（P/F，i，n）互为倒数普通年金（10万元）10×年金终值系数（F/A，i，n）（倒数：偿债基金系数）10×年金现值系数（P/A，i，n）（倒数：投资回收系数）3.系数间的关系名称系数之间的关系复利终值系数与复利现值系数互为倒数普通年金终值系数与偿债基金系数P95互为倒数普通年金现值系数与投资回收系数P97互为倒数（四）其他年金1.预付年金的终值和现值的计算预付年金终值方法1：=同期的普通年金终值×（1+i）=A×（F/A，i，n）×（1+i）14方法2：=年金额×预

5、付年金终值系数=A×[（F/A，i，n+1）-1]预付年金现值方法1：=同期的普通年金现值×（1+i）=A×（P/A，i，n）×（1+i）方法2：=年金额×预付年金现值系数=A×[（P/A，i，n-1）+1]系数间的关系名称系数之间的关系预付年金终值系数与普通年金终值系数（1）期数加1，系数减1（2）预付年金终值系数=普通年金终值系数×（1+i）预付年金现值系数与普通年金现值系数（1）期数减1，系数加1（2）预付年金现值系数=普通年金现值系数×（1+i）2.递延年金（1）递延年金终值结论：只与连续收支期（n）有关，与递延期（

6、m）无关。F递=A（F/A,i,n)（2）递延年金现值方法1：两次折现。递延年金现值P=A×(P/A,i,n)×（P/F,i,m）012345递延期m（第一次有收支的前一期，本例为2），连续收支期n（本图例为3）方法2：先加上后减去。递延年金现值P=A×（P/A，i，m+n）-A×（P/A，i，m）012345AAA假设1～m期有收支3.永续年金14（1）终值：没有（2）现值：（3）非标准永续年金（五）混合现金流计算例子：若存在以下现金流，若按10%贴现，则现值是多少？解析：P=600×（P/A，10%，2）+400×（P/

7、A，10%，2）×（P/F，10%，2）+100×（P/F，10%，5）=1677.08四、资金时间价值计算的灵活运用（一）知三求四的问题F=P×（1+i）nP=F×（1+i）-nF=A×（F/A，i，n）P=A×（P/A，i，n）1.求年金AP95【教材例4-7】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元?A=10000/（F/A，10%，5）=10000×=10000×0.1638=1638（元）P97【教材例4-10】假设以10%的利率借款20000

8、元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的?A=20000×=20000×0.1627=3254（元）因此，每年至少要收回现金3254元，才能还清贷款本利。（二）求利率或期限：内插法的应用（三）年内计息多次时例子：A公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每年付息一