cf40研究周报第89期：欧债危机与中国对策

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1、www.cf40.org.cn第89期2011年1月17日【专题研究】欧债危机与中国对策我们的观点□中国应当积极参与欧债危机救助CF40专栏文章□管涛：欧债危机的影响分析和中国对策□缪建民：欧洲主权债危机烽烟再起双周圆桌欧债危机与中国对策□欧债危机的起因：经济增长低迷导致财政入不敷出□欧债危机的前景与影响：不需要太悲观□欧元区的结构问题：完善机制是基本出路□中国的对策：在开放中抓住机遇诸家观点□MichalaMarcussen：2011年欧债危机仍将阴霾不散□卢菁：统一财政方可根治欧债危机□汪涛：中国购买欧洲债券利大于弊【一周资讯要点】宏观经济□2011年首次上调存款准备金率□20

2、10年顺差1831亿美元，同比减少64□盖特纳称美国希望人民币能更快升值金融市场□2010年人民币贷款增加7.95万亿元□2010年全国保费收入1.47万亿，保险总资产5万亿□上海率先开放外商投资PE领域www.cf40.org.cn【专题研究】欧债危机与中国对策我们的观点：中国应当积极参与欧债危机救助摘要：继希腊之后，曾享有“凯尔特之虎”美誉的爱尔兰亦落陷债务危机泥淖。这引发市场对新一轮欧洲债务危机的担忧。1月9日下午，中国金融40人论坛举行了第38期“CF40双周圆桌”内部研讨会，会议主题为“欧债危机与大国政策博弈”。论坛成员袁力、李伏安、管涛、魏加宁、隆国强、贾康、高善文、赵

3、锡军，论坛理事缪建民，论坛特邀研究员严启发、沈建光，论坛研究部主任张斌参加了此次会议。各方倾向于把欧债危机解读为美国次贷危机续篇，背后的根本问题是经济结构失衡。欧元区货币统一和财政独立的矛盾使危机救助变得困难。但对于欧债危机，人们无须太过担忧，德法等核心国经济基本面仍然乐观，全球经济环境总体向好，也有利于欧洲经济复苏。中国应积极参与由国际货币基金组织牵头的多边救助行动，并争取在多边机制中，掌握一定的话语权，参与规则的制定。欧债危机是欧洲金融秩序甚至是国际金融秩序重构的历史机遇，我们应把握住这一战略机遇，积极参加国际货币体系重建，加快推进人民币国际化继希腊之后，曾享有“凯尔特之虎”美

4、誉的爱尔兰亦落陷债务危机泥淖。2010年9月，爱尔兰政府因救助五大银行耗资巨大，赤字大幅攀升，债务状况急剧恶化，引发市场对新一轮欧洲债务危机的担忧。不仅仅是爱尔兰，希腊、葡萄牙、西班牙等欧元区的外围国家的主权债价格近期都有不同程度下跌，高企的债券收益率再加上低迷的经济增长速度意味着这些经济体的偿债能力进一步下降。事态有进一步恶化的可能。欧洲债务危机成为2011年世界经济面临的最严峻挑战。欧元区的忧虑与希望欧债危机的深层次原因已愈发清晰。各方倾向于把欧债危机解读为美国次贷危机续篇，背后的根本问题是经济结构失衡。欧盟外围经济体“Justtalk，Notwork”的生活方式，福利水平等支

5、出不断增加等状况致使这些经济体储蓄率不断下降，居民、企业和政府资产负债表处于非常不健康的状态。金融危机之前，在泡沫经济的掩盖下，这些问题没有彰显。但是金融危机过后，政府在为私人部门债务买单的同时，拖垮了公共财政自身的可持续性，最终引发了市场对主权债务偿付能力的担心和主权债务危机。近日来，德国等欧元区龙头国家也开始感受到危机影响，欧元大幅下跌，欧洲股市暴挫，整个欧元区正面临成立十一年以来最严峻的考验，更有评论www.cf40.org.cn家推测其最终会解体收场。虽然从国际金融史来看，不能排除欧元区瓦解的可能性，但是就目前形势综合判断欧元区及欧元走向崩溃的可能性很小。就欧洲本身而言，目

6、前危机国家基本为外围国家，德、法等核心国经济基本面仍然乐观，欧元区分散的财政体系虽不利于危机解决，但恰恰自成防火墙，一定程度上阻止了危机蔓延，欧元区内部平衡维稳能力也将发挥效用。从全球经济的周期性趋势来看，美国经济日趋恢复，新兴经济体受欧债危机影响有限，全球经济环境总体向好，也有利于欧洲经济复苏。基于以上分析，未来更大的可能性是欧元区内部会进行一些修正、改良，维持货币稳定运行。加之，欧盟和IMF已再度出手援救，平息爱尔兰债务危机应该问题不大。然而当前希腊、爱尔兰的国债市场收益率很高，2013年救助机制到期后，如此高额成本很可能导致两国无力融资还债，未来债务重组恐将不可避免。虽然爱尔

7、兰债务危机或能暂时平息，但欧元区货币统一和财政独立的矛盾，核心国与边缘国之间的结构性矛盾等问题并未解决，债务危机背后的根本问题没有解决。欧洲现有金融救援机制亦非无可指摘，在救助过程中暴露出诸多不足。欧债危局的破解之策与美国应对国际金融危机时的“宽货币、宽财政”不同，当前欧洲应对债务危机的三大政策特点为“宽货币、紧财政、寻求国际援助”。综合来看，以上措施收效并不显著，仍是“头痛医头，脚痛医脚”，缺乏深入的系统性方案，救助方案虽然暂时解决了危机国家的流动性问题，但并未触及