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1、我国开放式基金流动性风险的防范研究启文秀施利敏王庆林,内容提要针对我国目前开放式基金业面临的巨额赎回所造成的流动性风险通过对,开放式基金的流动性风险成因进行分析不同提出防范流动性风险的方法针对投资者的,,需求设计多种个性化基金及赎回方式使开放式基金的负债与资产的流动性和收益性相,。匹配达到事前有效防范流动性风险的目的开关键字放式基金流动性风险个性化基金不同赎回方式文献标识码中图分类号式基金都面临着流动性风险,我国的流动性风、一引言险表现更为突出,且具有自身的特点。因此研究如何认识和控制流动性风险就成为我国开放投资基金管理业起源于英
2、国,兴盛于美国,式基金所面临的。一项重要课题,近年来发展迅速成为一支不可忽视的金融,,、力量其中尤以开放式基金最为瞩目其资产二流动性风险的概念及形成原因,规模占全球基金资产规模的以上是世界。,,基金业发展的主流资料表明早在年流动性风险的定义美国共同基金开放式基金资产就高达流动性是指金融资产即时变现的能力和金,,万亿美元世界共同基金总资产达到万亿融机构从外部迅速筹集现金的能力包括资产,。。超过了银行等金融机构管理的资产我的流动性和负债的流动性两个方面就开放式美元国自,年开放式基金开始亮相并逐渐占据主基金
3、而言资产的流动性是指基金资产所交易,,,要位置截至年月日共有只的证券流动性较差基金不能按照当前或与之开放式基金,规模,,亿份同时在超常规相近的市场价格购买或出售该证券的风险负发展机构投资者的方针指导下,开放式基金仍债的流动性是指当发生基金份额赎,基金回时。在全方位地迅速发展之中公司所持有的现金无法满足需求而被迫以较大,,,相对于封闭式基金而言开放式基金的长的成本变现资产造成基金净值下降进而可,。,处是不可替代的开放式基金在其存续期内可能引发挤赎直至清盘的风险概言之开放式,随时申购和赎回为持有者提供了相对便利的基金的流动性风
4、险是指开放式基金在面对客户。,,进入与退出机制正是这种便利使开放式基的赎回要求时因现金头寸不足而无法及时清,。金资产具有负债性质和规模弹性由此引致了偿债务的可能性开放式基金难以避免的流动性风险,在非常情流动性风险形成的原因,,况下基金流动性风险会剧增并导致灾难性的就开放式基金而言其流动性风险的形成。,。流动性危机可以说无论国内还是国外开放原因可分为外部因素和内部因素,,西安理工大学工商管理学院副院长、,,,作者简介馗文秀男教授博士生导师施利敏女郑州商品交易,,,。所结算部部长助理西安理工大学工商管理学院博士生王庆林男西安理工大学工商管理学院
5、硕士研究生蔡祖国《规制我,无忧论文网,访月八,国开放式墓金风险的法律思考》叻礴、孙谦、俞自由“浅论商”,,幻。俞承璋业银行流动性风险管理《统计学》年第期。,外部因素外部因素主要是指基金所因素和深层因素两种从表层因素看来基金无法控制的因政治、经济、政策等变更所导致的流动性风险是由于基金的资产与负债的流动。,性不相匹配而造成的开放式基金靠负债来经的市场行情波动而产生的系统风险这些系统,,。,营投资者可自由进入与赎回由此造成基金风险会引发投资者的赎回需求一般说来开,。放
6、式基金运作的理想环境是规模大、流动性强、负债的不确定性从而带来一定的风险开放成熟度高、投资者理性的资本市场。但中国目式基金资金来源的高流动性与投资资产低流动。,前的资本市场发展,,性的风险在我国尤为突出一般说来开放式只十几年市场仍不完善,,,基金中机构投资者投资所占的比例越大开放缺乏做空机制投资品种单一没有必要的避,,、式基金的稳定性越好流动性风险也就越小险工具金融产品的期货期权等衍生工具都,。,、而散户投资者是其中的不稳定因素因为其特不存在这种情况下在一些外部因素如政策“”,利率等发生变动对股市行情产生影响时,就会点是跟风操作而且风险承受能力较差
7、一,有风吹草动就会蜂拥而至向基金经理人提出赎带来一些系统风险这些风险由于无法有效对,。,回申请极易造成挤兑风险根据年基金冲和预防会极大影响基金的操作风格及投资,,。价值从而影响投资者对基金业绩的预期而中报资料我国全体开放式基金的持有人结构,投资者对基金盈利或亏损程度的预期会影响对机构持有比例是个人持有比例是,基金的需求,需求的变化又将造成基金流动性这一比例与美国年的共同墓金持,。,。的变动从而有可能引发流动性风险有关实有人结构基本相似不是太差但我国的开放式证研究表明,系统风险约占我国证券市场总风基金中,机构
8、投资者由于享受免手续费的待遇,,,。险的以上而发达国家仅占一这经常进行短线和价差交易是最不稳
