风险投资中企业控制权配置机制——基于雷士照明案例的研究

《风险投资中企业控制权配置机制——基于雷士照明案例的研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、Author’ssignature：Xf诜Lj儿【1‘■●．SUperVlS0r7Sslgnature：ThesisreViewer1：AnonumousReviewerThesisreViewer2：AnonumousReviewerThesisreViewer3：AnonumousReviewerThesisreviewer4．Thesisreviewer5：。c。mmi≤然l赢●虹监牢卜———～(Committeeoforaldefencel‘刁“——一——Committeeman1：Gommitteeman2：Co

2、mmitteeman3：Committeeman4．Committeeman5：Dateoforaldefence：浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得浙江盟或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：夏凑签字日期：如监年『f月必日学位论文版权使用授权书本学位论文作者

3、完全了解浙江大学有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：夏寡导师签名：}、签字日期：如l岁年。f月如曰签字日期：≯汐∥年／／月砂。日致谢经过前后多次的反复修改，这篇硕士论文终于定稿了。在求是创新的浙大校园中，我度过了人生中一段难以忘怀的求学生涯。值此论文收笔之际，向所有关心和帮助过我的人表示感谢。首先，

4、衷心感谢我的导师汪炜教授!感谢汪老师对我的谆谆教导和辛勤指导!感谢导师为我指明了金融学中处于学术前沿的研究课题，用悉心指导鼓励我完成学业和论文研究工作。在论文的选题、开题、写作和审稿期间，导师百忙之中抽出时间多次斧正，并提出关键的修改意见。论文的顺利完成凝结着导师的心血和汗水。导师渊博的学识、诚信处事、严谨治学的风格，令我终身收益，永志难忘。感谢浙江大学经济学院为我顺利完成学业提供了良好的学习条件和研究氛围!在攻读硕士学位期间，聆听了学院各位老师精彩的授课与研讨，对本文研究和个人金融学积累打下了坚实的学科基础。同时，也要感

5、谢学院齐爱玉、王美珍在我求学期间给予的关心、帮助和支持!这篇论文得以完成，还受益于一大批关心和支持我的同班同学。衷心感谢侯昭晖、汪红芳、程赛科、卢熙弘、张磊、鲁通、谢娜红、蔡捷、傅超等各位亲爱的同学。在我三年多的学习生活中，他们给予我热情的鼓励和支持，让我感到同窗温暖与感动。在我论文的研究和写作过程中，他们提出了很多建设性的意见和思路，给予了无私的帮助。最后，我将这篇硕士论文献给我的父母双亲，他们为我的成长倾注了大量的心血和期望。在紧张的工作和学习生活中，我没有能够承担起照顾他们的责任和义务，深深感谢他们无私的爱!夏霖20

6、15年11月8日摘要风险投资行业通过激发创新精神、促进企业的诞生，从而对于技术创新、就业与经济增长具有不可替代的重要作用。然而，由于风险投资行业高度的不确定性，因此，风险投资契约结构设计，特别是控制权配置逐渐成为风险投资领域中的核心问题。基于大量的文献回顾，可以发现，研究者往往强调控制权配置在风险投资中的核心作用，并分析风险企业家、项目质量、自有财富及估值调整等因素对控制权最优配置的影响。因此，本文的重点就是研究两阶段中风险企业控制权配置的动态机制。从最优证券理论的视角切入，本文着重分析了企业家价值、融资水平及其他特征性因

7、素与控制权配置、企业价值之间的关系。在此基础上，本研究进一步探讨了良好风险投资契约的特征。研究一的目的是为了提炼影响雷士照明控制权配置的关键因素及其可能的作用方式。围绕关键行为事件，采用纵向案例的研究方法，我们对雷士照明案例每个阶段的融资数据进行细致分析，并形成以下初步假设：企业家价值、项目质量与风险投资家获得的控制权负相关，融资水平与风险投资家获得的控制权正相关，风险企业价值受到控制权配置的影响。研究二的目的是为了从一般意义上探究影响雷士照明控制权配置的因素。通过数理建模与函数推导的方式，我们发现：影响风险企业控制权动态

8、调整的阶段性因素包括企业绩效、监督成本、企业资产及人力资本特征等，并且，阶段性企业绩效、企业资产价值、人力资本专用性与风险投资家获得的控制权成反比；企业监督成本、人力资本专有性与风险投资家获得的控制权成正比。此外，风险企业家的索取权和控制权之间存在一定的替代关系。研究三的目的是为了构建一个优化的融资契约