ceo年龄与公司的风险决策相关性研究

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1、万方数据中图分类号UDCF830336硕士学位论文学校代码lO躞密级公开OEO年龄与公司的风险决策相关性研究TheResearchontheCorrelationofCEOAgeandtheCompanyRiskDecisions作者姓名：学科专业：研究方向：学院(系、所)：指导教师：曲Et?4出／-寸"应用经济学金融学商学院周浩明副教授论文答辩日期塑堕业型答辩委员会主中南大学2013年11月万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特

2、别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。作者签名：二嗥日期：丛年上月卫日学位论文版权使用授权书本学位论文作者和指导教师完全了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定：即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版；本人允许本学位论文被查阅和借阅；学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据

3、库进行检索，可以采用复印、缩印或其它手段保存和汇编本学位论文。保密论文待解密后适应本声明。作者签名：：整《万方数据CFO年龄与公司的风险决策相关性研究摘要：本文以年龄这个自然属性为研究对象，在前面文献以及理论的基础上，不同年龄段的人会有不同的风险决策的偏好。重点研究CEO年龄与其所在公司的风险决策行为的相关性。文章首先通过理论的梳理以及机理分析，从生物学和心理学的角度分析年龄这个自然属性对人的身心和其行为方式的影响，再到行为公司金融的框架中，以管理者的个人特征影响CEO的行为决策、年龄影响CE0的决策行为。得出CEO年

4、龄影响其所领导的公司的决策的路径，不同年龄段的CEO由于其出生的时代背景、生活经历以及价值观等不同，因此对其后所领导的公司的决策偏好不同。以2007"-2012之间A股上市公司的董事长为CE0为研究样本，根据世界卫生组织最新的对人口年龄进行分段，将其CE0年龄分为三段，即44岁以下的为青年、45"--59岁为中年、60岁以上为老年CE0。通过简单的实证发现，CE0年龄与其公司的股票收益波动率呈现负相关关系。如果CE0要影响公司风险，他们必须要通过他们拥有控制权的方式去做。这些方式中的两个就是对于投资和金融政策的选择。选

5、择三个指标为R&D、经营杠杆率、过度投资分别代表其公司发展风险、经营风险、投资风险。采用多元线性回归的方法，对我国上市公司CE0年龄对其公司风险决策的影响做了进一步分析，发现：(1)发展风险上，不同年龄段的CE0其公司对R&D的投入会显然不同，年长的CE0们在研发方面投资越少：(2)经营风险上，CE0年龄与其公司的经营杠杆率为显著负相关关系，年龄越大的CEO们在经营策略上偏好保持较低的经营杠杆比率；(3)在投资风险上，CEO年龄与其公司过度投资的程度是呈显著负相关，青年的CE0其投资更加激进、对未来的收益更加乐观，过度

6、投资的程度明显高于其他年龄段的CEO。所有的研究结论都说明，CE0的年龄与其公司的风险行为是呈现负相关的关系，年龄越大的CE0其公司的风险偏好越偏向于谨慎和保守，总的来说，CEO的年龄对其公司的风险决策有重要影响。关键词：管理者个人特征，风险偏好，OF0年龄，风险决策万方数据TheResearchontheCorrelationofCEOAgeandtheCompanyRiskDecisionsAbstract：Thisthesistakethenatureageastheresearchobject，Onthebas

7、isofthepreviousliteratureandtheory．Peoplewithdifferentageshavedifferentrisk-decisionpreferences．FocusonthecorrelationofCEOageandthecorporatedecisions．Firstly,basedontheoryresearchandmechanismanalysis，FromtheperspectiveofthebiologyandpsychologytoanalyzeageaffectP

8、hysicalandmentalandbehaviordecision-making．UndertheframeworkofBehavioralCorporateFinanceTheory，Managers’personalcharacteristicsandageaffctCEObehaviordecision-making．F