欧盟《另类投资基金管理人指令》介评

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1、欧盟《另类投资基金管理人指令》介评朱炎生（厦门大学法学院，福建厦门361005）摘要：欧盟《另类投资基金管理人指令》是在金融危机全球蔓延背景下为维护欧盟金融市场稳定及保护投资者利益而制定的，是欧盟建设单一金融市场统一监管体系努力的一部分。该指令对另类投资基金管理人在欧盟金融市场管理和销售另类投资基金活动所建立的统一监管制度，不仅对欧盟市场以各成员国利益产生影响，也对欧盟之外的其他国家产生影响。作为对品类众多的另类投资基金作统一监管的创造性实践，该指令对完善我国的投资基金监管制度，也有相当的借鉴价值。关键词：投资基金；另类投资基金管理人；监管制度Abs

2、tract:TheEUDirectiveonAlternativeInvestmentFundManagers(AIFMs)wasadoptedtokeepstabilitiesoftheEUfinancialmarketsandprotecttheinterestsofinvestorsunderthecurrentglobalfinancialcrisis,whichactuallyisoneofstepsthattrytoestablishaunifiedsupervisorysystemfortheEUsinglefinancialmarke

3、t.Therefore,theunifiedsupervisoryregimeestablishedbytheDirective,whichgovernsthemanagementandsaleoftheAIFsbytheAIFMsintheEUfinancialmarket,mayhaveanimpactnotonlyoninterestsofEUmembercountriesbutalsooninterestsofnon-membercountries.Asacreativeaction,manyregulatorymeasuresintheDi

4、rectivearevaluableforustolearnwhenweimproveourownsupervisionofinvestmentfundsinChina.Keyworks:investmentfund，AIFM，supervisalandregulatoryregime作者简介：朱炎生，法学博士，厦门大学法学院教授，研究方向：金融法。中图分类号：DF438文献识别码：A欧盟《另类投资基金管理人指令》的制定背景2008年的美国次贷危机引发了蔓延至今的全球金融危机，让很多国家认识到加强本国资本市场监管对于防止危机恶化和顺利走出危机的必要性

5、。由世界上主要经济体组成的二十国集团，在其领导人的历次峰会上，决定采取措施加强金1融领域的监管。欧盟作为二十国集团的重要成员，同时作为世界上最重要的资本市场之一，在这场金融危机中也察觉到其金融系统的脆弱，认为有必要对其金融市场的规制和监督框架作全面审查，因此，积极响应二十国集团关于加强金融监管的决定，积极对其成员国金融市场监管领域尤其是资本市场监管的协调，以保证欧盟单一2市场健康发展。在金融市场的监管方面，欧盟一直以来致力于其成员国监管体制的协调。在这次制定《另类投资基金管理人指令》（以下简称《指令》）而开展对另类投资基金（alternativein

6、vestmentfunds,AIF）监管之前，欧盟已经开展对金融工具市场（marketsinfinancialinstruments）以及从事可转让证券集合投资计划业务（undertakingsforcollectiveinvestmentintransferablesecurities,UCITS）的投资基金（即证券投资基金）的监管协调。经过多年努力，欧盟在这3两个方面通过了一系列的监管指令，分别形成了关于金融工具市场监管领域以14及关于可转让证券集合投资计划监管领域的欧盟统一协调立法体系，为欧盟建立单一金融市场提供必要的法律框架支持。欧盟金融市场

7、的投资基金大体上可以分为两大类，一类是上述已纳入欧盟监管协调指令范围内的从事可转让证券集合投资计划业务的投资基金，它们可以在获得相应的授权后通过零售市场进行销售，另一类就是所谓的另类投资基金，它是活跃在欧盟市场上的诸如对冲基金、不动产基金、私募股权和风险投资基金、商品基金、基础设施基金、以及投资于这些基金的基金等各类型投资基金的合称。据统计到2008年末，欧盟市场上各种另类投资基金管理的资产达到2万亿欧元，规模十分庞大。不仅如此，这些另类投资基金管理人运用的投资策略多种多样，5投资的资产包括各类金融资产和有形资产。对于上述另类投资基金，在欧盟制定《指

8、令》之前，欧盟各成员国是依照自身的法律法规进行监管，没有欧盟层面的监管措施。此次的金融危机让欧盟认识到，虽然