中国上市公司整体上市业绩问题研究——基于a股的数据验证

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文中国上市公司整体上市业绩问题研究——基于A股的数据验证姓名：潘晔申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：蒋屏20100501摘要随着我国经济体制的顺利转轨，我国的金融市场不断开放，资本市场也在发展、壮大。在新环境下，我国大多数公司原有的分拆上市模式却逐渐出现弊端，而整体上市模式应运而生。2006年以来开展的股权分置改革，不仅是标志我国证券市场发展的重要里程碑，而且更加推动了整体上市这一资产重组活动的积极发展。本文对推行整体上市的实际作用以及现有的整体上市模式进行了对比分析，并选取2003年至2010年实施整体上市的样本公司，在整体上市前后的市场

2、业绩指标和财务业绩指标数据，分别采用事件研究法和多元回归法进行了实证检验，通过代表市场业绩的累计超常收益率(CAR)以及代表财务业绩的每股盈余(EPS)、资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)的积极表现，证明了整体上市能够在短期内对于整体上市公司带来正向的市场表现，而在长期能够改善整体上市公司的财务表现。因此，大力发展整体上市具有积极的实际意义。关键词：整体上市，市场业绩，财务业绩AbstractWiththeSuccessfultransforrnationofthedomesticeconomicstructure，thefinancialmarketismor

3、eopenthanbefore．Thecapitalmarketisgrowingstrongerandmature．Inthisbrandnewcircumstance，theformerlistingmethodcalled“spin—offlisting'’whichcausesmanyproblemsisriolongersuitableforthemodemcompanies．Onmecontrary,the‘'overalllisting'’wasborn．Thereformofdividingthestockholders’fights1aunchedin2

4、006，iSnotonlyaremarkablemilestoneintheprocessofhomefinancialmarket’Sdevelopment，butalsothespurtotheoveralllisting’Sblossom．Theauthorinthispaperfirststatestherealitymeaningoftheoveralllistinganddifferentiatestheseveralexistingmethodsofoveralllisting．UsingasampleofoveraUlistedcompaniesdurin

5、gfrom2003to2010，thispaperexaminesthepositivechangesofthesecompanies’marketperformanceandfinancialperformancebyeventstudyandregression．Thus，thehypothesisthattheoveralllistinggivespositiveeffectstothesecompaniesbothintheshorttermandlongtermisfinallyproven．Keywords：overalllisting，marketperfo

6、rmance,financialperformance第1章引言1．1选题背景及意义1．1．1背景分析为了解决国有企业融资困难的问题，我国在二十世纪九十年代初建立起了证券市场，同时政府也希望以此能够提高国有企业在改革开放后的国际大市场中提高竞争能力。1994年以前，大多数的国有企业采用了“全部上市"模式，但由于总资产规模相对于盈利性资产来说过大，企业的盈利能力相对较弱，还导致了净利润被大幅摊薄而难以达到法定配股融资条件等弊端1。此外，在我国，～家企业需要捌有一定的资格才可获得批准进行上市融资，而其中最为重要的要求之一是会计指标达到一定的要求。但就当时情况而言，能够取得上市

7、资格的企业寥寥无几，而无法上市企业又断绝了一条融通资金的道理。因此，1994年后，我国采取了分拆上市的方式，将企业拆分为股份公司和控股公司两部分，剥离出不良部分，而优质资产则形成股份公司进行上市融资。通过分拆或剥离，可以“选择性地让那些具有市场价值的生产性资产进入证券市场，将那些不适宜上市的生产性资产和非生产性资产剥离归留给发起人(或母公司)"20可见，此种做法，在当时我国经济体制转轨时期，为企业融资起到了一定的作用。然而，随着我国市场化经济体制的日益完善，特别是加入WTO近十年后，我国企业均认识到只有做大做强才能融入国际市场