中国投资者情绪综合指数构建及相关应用

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1、中国投资者情绪综合指数构建及相关应用重庆大学硕士学位论文学生姓名：彭光裕指导教师：李春红副教授专业：金融学学科门类：经济学重庆大学经济与工商管理学院二O一一年四月TheConstructionandRelativeApplicationofChineseInvestorSentimentCompositeIndexAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheDegreeofMasterofEconomicsByPengGu

2、angyuSupervisedbyProf.Li-ChunhongMajor:FinanceCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaApril，2011重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要行为金融学将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。这一研究视角通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决

3、策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。投资者情绪是行为金融学研究的方向之一，它是反映投资者心理的重要因素，投资者情绪指数是反映投资者的投资意愿或预期的市场人气指数，对股票市场的运行、发展起着重要的影响。因为中国股票市场发展时间较短，市场运行机制、投资者结构以及投资者行为方面的缺陷，导致了中国股票市场出现了股市波动幅度大股市换手率过高、庄家操纵严重、过度投机等特点，这也使得运用行为金融学，从投资者情绪角度出发研究了解中国投资者行为显得非常必要。本文参考和借鉴了国内外关于投资者情绪的研究成果，结

4、合中国投资者行为的特点，选定了2003年1月-2010年12月期间封闭式基金折价（VWD）、换手率（TURN）、新增投资者开户数（NIA）、IPO数量（NIPO）、IPO上市当日收益率（RIPO）、IPO募集资金（CIPO）以及消费者信心指数（CCI）作为构建综合情绪指数的单项情绪因子，运用SPSS18.0进行主成分分析，构建出了一个综合情绪指数。同时，本文运用ADF单位根检验、协整关系检验、Granger因果关系检验以及OLS回归分析等统计计量方法对构建出来的综合情绪指数与中国股票市场的关系进行了实证研究。研究表明构建的投资者情绪综

5、合指数与上证综指及深证成指有着很好的一致性，而且市场指数对投资者的长期情绪有着显著的影响；投资者情绪的波动显著的影响了股票市场收益率，并与股票市场收益率呈正相关关系，而且投资者情绪波动对股票收益率的影响在投资者情绪上升期和下降期表现出了不对称性。基于研究结论，本文认为必须正确认识投资者情绪的重要性，加强监管和教育，正确引导投资者，促进中国股票市场健康、稳定的发展。关键词：行为金融，投资者情绪，主成分分析，情绪波动I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTBehavioralfinanceconvergespsychologyesp

6、eciallythetheoryofbehavioralscienceintofinance.Itisgeneratedfromthemicroscopicindividualbehaviorandthepsychologyofthisbehaviortoexplain、researchandpredictthedevelopmentoffinancialmarkets.Thisresearchperspectivebyanalyzingthefinancialmarketbehaviorinthemarketdeviationsan

7、dunusual,toseekadifferentmarketplayersoperatingindifferentenvironmentsconceptsanddecision-makingbehaviorcharacteristics,soughttoestablishaproperdescriptionmodelreflectingtheactualdecision-makingbehaviorofmarketplayersandtheoperationalsituationofthemarket.Investorsentime

8、ntisadirectionofthestudyofbehavioralfinance,oneofwhichisanimportantfactorreflectinginvestorpsychology.Investor