风险投资、ipo抑价与公司经营绩效

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1、学校代码：10036捌矽}芗亏f节贸易声学UniversityofInternationalBusinessandEconomics硕士学位论文风险投资、IP0抑价与公司经营绩效培养单位：国际商学院专业名称：会计学研究方向：国际会计作者：刘颖指导教师：续芹论文日期：二。一二年五月IIVenturecapital，IPOunderpricingandOperationperformanceIllIV学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的

2、内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：受Ij颊弘n年彳月1日VI学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览

3、服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：刘颖导师签名：乡麦午如他年土句12年∥月／日石月二日摘要上市公司IPO当日发行抑价现象以及IPO后经营绩效的下滑已经为各国证券市场所验证。上市公司IPO前的经营特征、股权结构、治理机制、业绩表现对上市首日市场表现和上市后经营业绩的影响是长盛不衰的研究课题。风险投资持股对上市公司IPO的影响和上市后业绩表现的作用逐渐成为

4、热点话题。国外有不少学者研究风险投资对上市公司IPO的影响，国内也有学者研究创业板、中小板企业上市前的风险投资持股对其上市及上市后业绩的影响。本文选取我国2007年至2010年四年间A股上市公司为样本，研究公司上市前是否被风险投资持股对IPO抑价及上市后经营业绩的影响。实证研究结果发现，风险投资持股对IPO抑价率没有影响；上市前被风险投资持股的公司比没有被风险投资持股的公司有更高的IPO抑价率是由其他因素导致的；风险投资持股对公司上市后的经营业绩有正的影响，且持股比例越高，经营绩效越好；相对于国有和私营风投机构，外资

5、风投机构对企业经营业绩的影响更好；没有证据表明风险投资持股机构的家数会对公司上市后的经营业绩产生影响。风险投资对抑价影响的“逐名"理论不能用来解释中国证券市场的现象。风险投资对经营业绩影响的“监督”作用还非常有限。虽然风险投资对公司上市后的经营业绩有一定程度的改善作用，上市前有风险投资持股的企业被投资者更加看好，但是风险投资还没有充分发挥它“认证／监控”的功能。我国应积极培育成熟的风险投资机构，引导风投机构正确投资，提高风投机构提供增值服务的能力。积极引进资金雄厚、管理完善的外资风投机构。两家及两家以上的风险投资机构

6、同时持有某一企业的股份应充分发挥联合作用，为上市公司提供增值服务。本文共分为七个部分，首先是引言和文献综述；其次进行理论分析和提出模型假设，再次是样本选取、研究方法和研究思路；接下来是实证研究结果，主要包括IPO抑价的研究结果和公司上市后业绩变化的研究结果；最后是结论、启示和本文不足。关键词：风险投资，IPO抑价，经营业绩AbstractThereareverifiedbyallkindsofcountries’stockmarketsaboutIPounderpricingandHstedcompany’Sperf

7、ormancedeclinedafterIPO．Ithasbeenfocusedinalongtimethathowoperationfeatures，stockequity,corporategovernanceandperformanceaffecttheHstedcompany’Sperformanceontheissuedayandthefuture’Sperformance．ItbecomesahottopicthathowventurecapitalstockownershipeffectIPOandwh

8、etherithasfunctionsforlistedcompany’Sperformance．ManyforeignacademicsstudytheinfluenceofventurecapitaltoIPooflistedcompanies．InChina．academicsstudytheimpactofyenturecapitalt