家族企业公司治理与ipo抑价

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1、挙巧化号１０５３２学号Ｓ１３１４３００３４分类号密级ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文家族企业公司治理与ＩＰＯ抑价学位申请人姓名黄莖培养单化经济管理研究中屯、导师姓名及职巧黄致教授学科专业金輔学研究方向公司金融论文巧交日期２０１６年５月２６日学校代号；１０５３２学号：Ｓ１３１４３００３４密级：湖南大学硕ｉ学位论文家族企业公司治理与ＩＰＯ抑价学位申请人姓名＝黄蒂导师姓名及职称：黄巍教授培养单位：经济管理研巧中必专业名称＝金融学论女提

2、交日期：２０１６年５月２６日论文答诞日期：２０１６年５月２９日答縣委员会主席＝刘千秋教授Ｆ，＞ａｍｉｌｙＦｉｒｍｓＣｏｒｐｏｒａｔｅＧｏｖｅｒｎａｎｃｅａｎｄＩＰＯＷｎｄｅｒｐｒｉｃｉｎｇｉｎＣｈｉｎａｂｙＨＵＡＮＧＹｉｎｇＢ．Ｍ．ＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔ２０１３（ｙ）ＡｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎｐａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓｉｎＦｉｎａｎｃｅｉｎｔ：

3、ｈｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎ泣打ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＰｒｏｆｅｓｓｏｒＨＵＡＮＧＷｅｉＭａｙ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的。研巧成果除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。名．曰期作者签名：喀：＞，年会月２曰学位论文版权使用授权书本学位论文作者

4、完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密苗。＂＂（请在Ｗｔ相应方框内打Ｖ）作者签日期：年月日＞，在＾）导师签名曰期：居年占月之ＨＩ家族企业公司治理与ＩＰＯ抑价摘要一家族企业的组织结构模式在全球广泛存在，同时也是中国民营经济个不可一或缺的组成部

5、分ＩＰＯ抑价率与非家。本文主要研巧在家族企业送治理机制下的族企业的区别，Ｗ及家族企业中非家族成员ＣＥＯ与董事会中家族成员比例对ＩＰＯ抑价率的影响。根据信息不对称理论，发行人和投资者之间的信息不对称是影响ＩＰＯ抑价率一的个关键因素，，新股价值的事前不确定性越大抑价程度也越高。由于家族企一业中所有者与管理者的利益更可能保持致，因此家族企业中的股东和管理层的委托代理关系得Ｗ缓解，代理成本降低，从而降低公司价值的不确定性。由于家，族管理人员的个人目标与公司目标的重合，并且对家族与公司有高度的认同感＂＂使得家族管理人员更可能成为公司的管家，从而追求所有

6、者的利益最大化。家＂＂族企业因拥有家族性而形成了有价值的、特有的、难ｙ？被模仿或者取代的特质。，性资源，从而获得了竞争优势此外家族企业普遍存在的利他主义、信任文化Ｗ及长期倾向也降低了公司价值的不确定性。，ＩＰ实证研究结果表明，在控制其他因素的情况下家族企业的Ｏ抑价率在１０％一的显著水平上低于非家族企业，对家族企业进行进步细分发现，成立年限较短的家族企业的ＩＰ０抑价率低于其他类型企业，拥有家族ＣＥＯ的家族企业的ＩＰ０抑价率低于其他类型企业ＩＰ０。在家族企业子样本中，若ＣＥＯ为非家族成员将会提高其抑价率；当家族成员在董事会中比例增加时，将缓解非家

7、族ＣＥＯ对ＩＰＯ抑价率的影响。研究表明家族企业的家族化经营管理模式能可靠地向投资者传递了企业内在价值信息，从而降低ＩＰ０抑价。关键词：家族企业；公司治理；ＩＰＯ抑价１１硕丄学位论艾ＡｂｓｔｒａｃｔＡｓａｗｉｄｅｌｙｅｘｉｓｔｉｎｇｆｏｒｍｏｆｂｕｓｉｎｅｓｓｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎｆａｍｉｌｆｉｒｍｓａｒｅａ打ｉ打化ｒａｌ，ｙｇ，ｐａｒｔｏｆＣｈｉｎａｓｐｒｉｖａｔｅｅｃｏｎｏｍｙ．Ｔｈｅｍａｉｎｒｅｓｅａｒｃｈｐｕｒｐｏｓｅｏｆｔｈｅ