银行贷款与公司上市ipo抑价研究

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：辟限场2,oJ二年厶月／；日厦门大学学位论文著作权使用说明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管

2、部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。啦．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√’’或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均

3、适用上述授权。)声明人(签名)：悻嘶)DJ戽b月13日摘要新股首次公开发行抑价现象普遍存在世界各国股票市场，国内外学者也对此进行了大量研究。本文研究企业在IPO前新增银行贷款是否能降低信息不对称，进而降低IPO抑价率。首先回顾了国内外学者对信号传递理论、债务融资激励监管效应以及IPO抑价率成因的研究成果，然后建立债务融资信号传递模型，最后用经验数据做实证检验。本文选取2007年1月1日至2011年12月31日沪深A股新上市的893家公司为样本。以IPO时是否新增银行贷款为解释变量，根据信息不对称理论和行为金融学相关理论的研究成果，设置若干控制变量，建立多元线性回归模型进行实证

4、分析，确定新增银行贷款是否能降低信息不对称。考虑到影响是否新增银行贷款的因素与影响IPO抑价率的因素可能存在相关性，为了剔除内生性的影响，用Heckman两阶段模型做了稳健性检验。研究发现，IPO前新增银行贷款的公司并没有降低投资者与发行公司间信息不对称，原因可能在于我国银行对企业的激励监管效应较弱。关键词：信息不对称、银行贷款、IPO抑价率、信号传递理论AbstractTheunderpricingoftheinitialpublicofferingphenomenonexistsinmanycountriesaroundtheworld．Previousresearche

5、rsinandoutofChinahavedonealotofworktryingtofindthereasonsofthisphenomenon．Inthispaper，wepositthatthenewbankloansmadeatorjustpriortotheIPOshouldhavesignificantcontentforinvestors．ThisshouldreduceinformationasymmetryandlowerunderpricingofIPOs．Fisrt，wereviewthesignaltransmissiontheory，thedebtf

6、inancingfunctiontomonitorandgovernthefirmandtheIPOunderpricingtheory．Thenwebuildthemodelforthedebtfinancingsignalingtheory．Atlast，empiricalresearchhavebeendonetotestourhypothesis．Inthispaper，weselect893companieslistedduringtheperiodbetweenJanuary1，2007andDecember31，201asthesample．Thedummyva

7、riable，whetherthefirmhavenewbankloanatthetimeofIPOiSthemainvariablewewanttotest．Accordingtotheinformationasymmetrytheoryandbehavioralfinancetheory，somecontrolvariablesareselectedinourmultipleregressionmodels．ThestudyfindsthatthenewbankloanatthetimeofIPOs